盘和林:科创板"市价申报+价格保护"将帮助投资者控制风险

2019年04月16日11:23    作者:盘和林  

ag8平台网站,刘炜:《条例》起草过程中深入贯彻落实《促进科技成果转化法》及国务院相关配套政策文件的要求和精神,同时又积极探索地方立法中的先行先试。一是注重与上位法相衔接,发挥企业科技成果转化主体地位。《条例》起草的重点是与上位法相衔接,突出企业科技成果转化主体地位。第一,篇章结构、逻辑框架与上位法相一致。按照上位法的篇章结构,共分六章,除总则、法律责任和附则部分外,主要章节包括:第二章“组织实施”,第三章“保障措施”,第四章“技术权益”。第二,突出企业作为科技成果转化主体的地位。在促进科技成果转化过程中,政府应当通过制定政策、营造环境,引导企业成为技术创新决策、投入、组织和成果转化的主体。二是深入贯彻落实上位法,通过地方立法予以细化和补充。《条例》注重细化上位法原则性、指导性的规定,使我省地方立法更有可操作性和执行性。

昨天,我国降温的范围继续扩展,不仅内蒙古中东部、东北、华北大部、黄淮、江淮地区继续降温,江南东部和南部、华南西部等地也加入到降温行列。昨天14时,黑龙江西南部、吉林大部、辽宁北部和半岛地区、内蒙古东部、山西中北部以及黄淮中东部、江淮中东部、浙江西部和北部、江西东北部和南部、湖南南部、广东北部等地气温较前天同时次下降4-8℃。 未来10年暴利行业  其三,周逵认为,过去,两者的结合还有一个问题是分散,每个口都在谈同样的问题——如何给钱,导致资本是极其发散的。而在过去几年投资科学家的过程中,周逵发现,BAT已经成为他们的竞争对手,对于他们而言,上百亿的决策是很容易做出的,当产业形成聚合力量,是可以将毛毛雨变成倾盆大雨,产生巨大价值的。(谭宵寒)

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 盘和林

  科创板仍然是一个高风险高收益的市场,但是风险和收益将更多地取决于企业的实际经营情况,而不是被过度的投机行为和跟风行为所主导。

  据上交所官网11日消息,上交所发布关于做好科创板市价订单模式调整相关技术准备的通知。通知称,为使证券公司更方便地做好科创板市价订单的资金前端控制,也为了更有利于投资者使用市价订单时控制交易风险,上交所拟对科创板市价订单申报模式进行优化调整,在科创板的市价申报订单中使用价格保护措施。

  所谓价格保护措施,具体是指交易系统处理市价申报时,买入申报的成交价格和转限价的价格不高于保护限价,卖出申报的成交价格和转限价的价格不低于保护限价。于是,科创板的交易模式可以概括为“市价申报+价格保护”。

  目前主板市场上实行的是市价申报交易规则,其典型模式是“最优五档即时成交剩余撤销申报”,即以对手方价格为成交价格,与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方最优五个价位的申报队列依次成交,未成交部分自动撤销。不难发现,在这种交易模式下,如果市场行情变化过快,那么股价的剧烈波动就会导致投资者的实际建仓成本与预期建仓成本产生较大的偏离。

  这种偏离往往会造成投资者的情绪波动,而在以散户为主的主板市场上,这种情绪波动很容易在“羊群效应”的作用下,从小范围的传导逐渐蔓延到整个市场,造成市场频繁的非正常波动。而目前主板市场实行10%的涨跌幅限制,也就是说,日最高振幅仅为20%,这就限制了上述偏离的幅度,也进而在一定程度上抑制了市场情绪的大幅波动和快速蔓延,保证了市场的平稳运行。

  但是科创板的目标企业,是那些科技创新企业,科技创新就意味着,这些企业的主要业务大多处于新兴产业,这些产业未来的走向还不是很明确,而身处其中的企业则有“摸着石头过河”的意味,设立科创板的初衷之一就是为这些企业提供充裕的资金支持,鼓励其大胆创新,甚至试错。因此,这些企业往往具有迭代较快、业务模式较新等特点,这些特点也就意味着它们的盈利预期存在不确定性,反映到资本市场上就是股票的股价波动较大。

  将A股10%涨跌停幅度比例限制放宽到20%,可以说在一定程度上正是为了适应科创板的这个特点。在放宽涨跌幅的同时,科创板又创新引入“价格保护机制”,也是为了帮助投资者控制风险,让投资者可以在快速买入的基础上进一步控制成本,防止股价瞬间大幅上涨而导致成本激增,同时也防止股价瞬间大跌而导致卖出损失。此外,该机制也在一定程度上有利于投资者提高资金使用效率,防范资金过度冻结风险。

  科创板的这些新规则一方面是为了保护投资者的利益,另一方面也是为了保障市场的平稳运行,避免过于频繁的非理性波动,让科创板更好地服务于科技创新企业。所以,为了控制科创板的过度投机现象,除了进行相关的机制设计,设置科创板入场门槛也是一个重要手段。

  上交所在此前发布的设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引中给科创板投资者确定了50万资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求。据测算,现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人,加上机构投资者,交易占比预计将超过70%。而根据平安证券最近发布的一项科创板用户调研结果来看,科创板开户客户的个人画像关键词包括:超半数炒股经验在10年以上,近50%客户购买过投顾组合等增值服务,经历过牛熊市转换,尊重专业但不盲从以及相信价值且目光长远等。

  可见,这些个人投资者在进行投资决策时,相对而言将更趋于理性。如果科创板市场上是以这样的投资者和其他大型机构投资者为主,那么有理由对科创板市场的稳定运行保持乐观。

  总的来说,科创板仍然是一个高风险高收益的市场,但是风险和收益将更多地取决于企业的实际经营情况,而不是被过度的投机行为和跟风行为所主导。而这样稳定运行的科创板,也将在长期沉淀出更多的优质企业,最终让投资者从这些优质企业的良好发展中获利。也只有这样,科创板才能真正成为培育科技创新企业的沃土。

  (本文作者介绍:知名青年经济学者,著名财经评论员)

责任编辑:杨希 1904183207

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