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科创基金热销:警惕建仓期成为抬轿者 抬轿不如坐轿稳
科创基金热销:警惕建仓期成为抬轿者 抬轿不如坐轿稳

   科创基金热销,抬轿不如坐轿稳 证券市场红周刊文/张俊鸣 A股持续回调,但市场对科创板的热情依然高涨。“五一”前夕,7只科技创新基金都获得了热捧,配售比例最低的华夏科创基金获得245亿资金的申购,最终配售比例仅为4.08%,刷新国内公募基金纪录;而7只科创基金合计吸引了1000亿资金的申购,平均配售比例仅为7%。超低的配售比例背后,不无销售机构借科创板东风重点营销的因素,但更重要的是折射出潜在的入市资金十分充裕。在比例配售的“饥饿营销”之下,未来的科创主题基金有望进一步获得投资者的追捧,再度刷新配售比例新低也不是不可能的事情。 实际上,这7只“科技创新”基金并不能完全和科创板划上等号,它们投资的方向包含了A股所有的科技股,而其中除了封闭式的工银瑞信科创基金外,其它开放式基金并不能参与科创板的战略配售,在打新的中签率不高的情况下,更多只能通过二级市场来参与;一旦科创板推出初期出现火爆炒作的场景,这些科创基金为了配置而高位建仓的话,不排除会成为接盘侠的可能。虽然从整体上来说,投资者通过公募基金参与科创板,比自己直接买卖的风险要小,但也不可能完全消除。未来投资者在参与新的科创主题基金,或者“纯科创板基金”的时候,也不可完全忽视风险,不切实际地将公募基金视为“保险箱”。 在以往公募基金的发行中,“大热必死”的现象屡见不鲜。2007年首批投资海外的QDII基金,同样也是因为投资者热情高涨,不得不采用比例配售,但最终却不幸买到了全球股市的顶部,有些基金历经10多年依然还低于初始净值。2018年初成立的兴全合宜基金,首发规模超过320亿元,成立之后净值长期在1元下方运行,直到今年四月才收复1元大关,但在交易所挂牌交易的价格却因为折价因素始终没有站上1元,意味着当初参与首发申购的投资者,如果需要变现折价卖出的话,只能收获亏损。因此,在热销中保持冷静,控制好参与的比例,是比较稳妥的选择。 “五一”前市场的弱势中,也不乏部分资金获利卖出,参与科创基金申购的可能,特别是一些未达到科创板开通资格的投资者,更有可能通过基金来间接参与。申购未成功被退回的900多亿资金,有一部分会等待新的科创基金成立的申购机会,还有一些会选择买入和科创沾边的老基金,以及科技股。这些因为科创板设立而被点燃的增量资金,随时会成为A股见底企稳、延续升势的生力军,其动向值得高度关注。尤其是上周末巴菲特在年度股东大会上披露,伯克希尔公司买入美股的科技龙头亚马逊公司,也将提升包括A股在内的全球市场对科技股的偏好力度。尽管买入亚马逊的决策并非巴菲特本人亲自做出,但他对亚马逊的关注已经有很多年。尽管亚马逊的市盈率较高,但巴菲特指出价值投资中的“价值”并非低市盈率的代名词,而是要综合考虑未来发展潜力等各项指标。在巴菲特的力挺之下,亚马逊的电商、云计算等相关核心业务,有望和科创板的主题叠加,成为这些申购基金未果的回流资金关注的对象。 在笔者看来,与其参与新基金的申购,不如将重点放在现有老基金和股票的挖掘上。新基金成立之后存在一定的建仓期,容易成为抬轿者,而一些主题明确、仓位饱满的老基金,则可能成为新基金建仓买入的受益者。笔者重点关注两类老基金的投资机会: 一、已发行7只科创基金的“兄弟基金”,即同一基金公司管理的科技主题老基金,运作时间较长、超额收益明显的品种。在科创板成立之前,新的科创主题基金只能选择现有的上市公司买入,同一基金公司容易产生重叠持有的品种,对原有老基金的净值表现有利。比如嘉实新兴产业(000751)、易方达信息产业混合(001513)、华夏经济转型(002229)、富国高新技术产业(100060)、南方创新经济(001053)等; 二、科技主题明确的行业基金。这些基金有明确的投向,甚至是被动式复制对应指数的走势,仓位饱满且不容易产生主题漂移,有望成为新基金抬轿的最大受益者。如信息安全基金(165523)、精准医疗基金(501005)、人工智能基金(161631)等。 此外,一些和云计算、大数据、电商、软件服务等相关的科创主题概念股,也有望成为未来基金建仓的对象,对于其中一些财务状况良好、估值合理的品种,可列为重点观察对象,如易华录(300212)、宝信软件(600845)、金卡智能(300349)、今天国际(300532)、长江通信(600345)等。[详情]

新浪财经综合 | 2019年05月08日 20:50
中证易方达养老FOF系列7条指数发布 可作为业绩基准
中证易方达养老FOF系列7条指数发布 可作为业绩基准

  中证易方达目标日期基金指数系列等7条指数5月24日发布 来源:中证指数 为进一步丰富指数体系,为投资者提供新的分析工具和投资标的,中证指数有限公司将于2019年5月24日正式发布中证易方达目标日期基金指数系列、中证易方达目标风险基金指数系列和中证基金中基金指数。 01 基于人们在不同年龄段拥有的人力资本与金融财富水平,中证易方达目标日期基金指数系列设置相应的风险承受水平,进行不同资产间的优化配置,为不同退休日期人群提供一站式养老储蓄的基准指数。 中证易方达目标日期基金指数系列的样本空间为中国内地市场所有成立满一年,且最新季报披露的基金净资产不低于一亿元,过去一个季度开放申购/开放赎回的交易日不少于2/3,过去一年相对于跟踪指数月度跟踪误差小于3%,指数可回溯历史数据不短于5年的开放式证券投资基金。 该指数系列均以2011年12月30日为基日,以1000点为基点。 02 中证易方达目标风险基金指数系列采用目标波动率模型与风险平价模型及均值方差模型相结合的方式设置风险资产组合的配置比例,从而实现对投资组合风险的控制。 中证易方达目标风险基金指数系列的样本空间为中国内地市场所有成立满一年,且最新季报披露的基金净资产不低于一亿元,过去一个季度开放申购/开放赎回的交易日不少于2/3,过去一年相对于跟踪指数月度跟踪误差小于3%,指数可回溯历史数据不短于5年的开放式证券投资基金。 该指数系列均以2011年12月30日为基日,以1000点为基点。 03 中证基金指数系列全面反映内地所有开放式证券投资基金及其细分种类的走势,为市场及投资者提供更丰富的基金业绩评价基准和基金投资参考依据。 中证基金指数系列的样本空间为中国内地市场上所有成立满三个月的开放式证券投资基金。 [详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2019年04月29日 09:43
第四批19只养老目标基金名单来了 总数已达59只
第四批19只养老目标基金名单来了 总数已达59只

  大曝光!第四批19只养老目标基金名单来了,总数已达59只 中国基金报记者 方丽 清明假期之前,基金公司迎来“大礼单”,第四批养老目标基金获“准生证”。 第四批养老目标基金获批只数多达19只,分属16家不同基金公司,加上第一、第二批、第三批获批的养老目标基金,已获批养老目标基金已经达到59只。 养老目标基金承担着养老第三支柱建设的重任,然而,这一新的基金品种问世仍不到半年,基金公司也在“身体力行”向投资者普及养老目标基金相关基础知识,截止目前,20只已经成立的养老目标基金户数已超过90万。 第四批养老目标基金正式获批 证监会官网近日集中更新了多只养老目标基金的批复申请,这也是自2018年8月首批养老目标基金获准设立以来,第四批获批的养老目标基金。 统计显示,第四批获批的19只养老目标基金花落16家基金公司。相比首批14家养老目标基金管理人每家只拿到1个批文,第四批养老目标基金管理人获批只数不一,长盛、银华、易方达、万家、天弘、上投摩根、前海开源、浦银安盛、平安、农银汇理、嘉实、华宝、大成等13家基金公司分别拿到1只基金的批文,广发、鹏华、景顺长城基金同时拿到2只养老目标基金批文。 第四批较为特别的是,嘉实和景顺长城其中一只获批养老目标基金是由此前基金变更注册而来,景顺长城稳健养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)是由中证医药卫生交易型开放式指数基金联接基金变更注册而来;而嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金(FOF)是由嘉实新添盈定期开放混合型变更注册。 从基金类型上看,目标风险及目标日期养老目标基金均有获批,其中目标日期包括了2030、2035、2040、2050等不同产品,而目标风险也包括了“稳健”、“平衡”、“积极”等,基本覆盖不同风险偏好的投资者。而封闭期限也从1年至5年不等,其中三年期产品最多,达到15只。 从申请时间上看,上述获批基金大多数是去年上报的养老目标基金,也不乏部分养老目标基金获批速度相对较快。 加上第一、第二、第三批获批的养老目标基金,目前已获批养老目标基金只数已经达到59只之多,华夏和易方达基金已经先后拿到4只养老目标基金批文,广发基金、嘉实基金、鹏华基金、汇添富获批养老目标基金也以分别获批3只养老目标基金紧随其后。 20只养老目标基金陆续成立 正在发售基金达到 此前获批的养老目标基金也在各大渠道陆续发行。截至4月9日,华夏、中欧、泰达宏利等基金公司旗下合计20养老目标基金已经顺利完成首发,建信优享稳健养老一年和富国鑫旺稳健养老一年基金首发规模较大,均超过8亿元。 从认购户数上看,鹏华养老2035三年持有养老目标基金首发认购户数突破10万户,富国、广发、银华、南方、万家、汇添富等旗下养老目标基金认购户数也较多,超过5万户。20只养老目标基金认购户数合计超过82万户,达到82.65万户。 养老目标基金着眼于引导基金投资者长期持有,已成立的20只养老目标基金中,目前已有16只开放申购并开通定投业务,4只已披露2018年报的养老目标基金显示,基金持有人户数在定投机制作用下稳步增长,加上4只养老目标基金新增户数,20只养老目标基金持有人户数突破92万户。 而目前来看,前三批获批的养老目标基金都在火热发售中。Wind咨询数据显示,目前海富通稳健养老一年、民生加银康宁稳健养老一年、南方富元稳健养老一年、招商和悦稳健养老一年、国联安安享稳健养老一年、中银安康稳健养老一年、华夏养老2035三年、嘉实养老2050五年、中银安康稳健养老一年等9只养老目标基金目前仍在发行期,基本都在4月底前完成发售。 据基金君了解,不少第四批获得新的养老目标基金“批文”的公司,都在和渠道正在讨论如何发行,有计划最快速度进入发行期,也有计划5月份进入发行期。 据一位业内人士表示,去年5月1日个人税收递延型养老保险在上海市、福建省和苏州工业园区开展试点,期限一年。而业内都在期待,在5月1日之后,公募基金成为个人养老金税延的投资品种之一。因此前三批40只产品都力争在5月1日之前成立,争取能参与到个人养老金税延投资产品中。 养老目标基金相关知识 1、什么是养老目标基金? 答:养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用基金中基金(FOF)形式或中国证监会认可的其他形式运作。 同时,养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于 1 年、 3 年或 5 年的,基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金 ETF)等品种的比例合计原则上不超过 30%、 60%、 80%。 2、目前养老目标基金有些品种? 答:按照证监会数据显示,养老目标基金主要分外目标风险和目标日期两类。 例如,采用目标日期策略的基金,应当随着所设定目标日期的临 近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置 比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。 采用目标风险策略的基金,应当根据特定的风险偏好设定权 益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金组合 风险。采用目标风险策略的基金,应当明确风险等级及其含义,并在招募说明书中注明。 3、什么类型的投资者适合布局养老目标基金? 答:基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金,应当遵循以下原则:一、根据投资人年龄、退休日期和收入水平,向投资人推介适合的养老目标基金,引导投资人开展长期养老投资;二、向投资人推介的目标日期基金应与其预计的投资期限相匹配;三中国证监会规定的其他要求。 目标日期基金大多以退休日期命名,一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2040基金”主要是为将在2038至2042退休的人群设置的。 养老目标基金大事记: 2017年11月3日,证监会制定了《养老目标证券投资基金指引(试行)》,面向社会公开征求意见; 2018年3月2月,证监会正式对外发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》; 2018年3月12日,基金业协会发布《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》,将此类产品上报之路全线打通。 2018年4月11日,首批42只养老目标基金已经正式上报。 2018年4月23日起,首批20只养老目标基金正式答辩。 2018年5月11日,首批20只养老目标基金获得第一次反馈。 2018年8月6日,首批养老目标基金获准发行。 2018年9月13日,首只养老目标基金(华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金)正式成立。 2018年10月19日,第二批12只养老目标基金获批。 2018年12月27日,第三批10只养老目标基金获批。 [详情]

新浪财经综合 | 2019年04月13日 09:53
嘉实养老2050发行:针对80后90后 最短持有期5年
嘉实养老2050发行:针对80后90后 最短持有期5年

  为 80/90后养老支招  嘉实养老2050发行 伴随第四批养老目标基金获得“准生证”,此前获批的养老目标基金也加速入市。继嘉实养老目标日期2040首募成立后,嘉实养老目标日期2050五年持有期混合型发起式FOF(基金代码:007188,以下简称“嘉实养老2050”)也于4月12日起发售。当前,我国养老形势严峻,中国社科院世界社保研究中心日前发布的《中国养老金精算报告2019-2050》指出,城镇职工基本养老保险基金累计结余到2035年有耗尽累计结余的可能性。即使年纪最大的80后,到那时还依然没超过退休年龄。越来越多的80后/90后们开始意识到:养老还得靠自己! 从海外经验看来,美国通过政策扶持,大力发展企业和个人养老方式,弥补社保养老资金缺口,取得较好效果;中国个税递延试点推进,鼓励个人养老政策已经起航。公募基金在个人养老业务方面成为主力军,一批先知先觉者已经通过购买养老目标基金,率先为实现未来养老的财务目标而积极行动起来。 嘉实养老2050主要为 “80后”和“90后”人群养老而设,符合养老投资长期性和初期中高比例权益资产配置需求,下滑曲线设计合理,具体看来有五大特点: 第一,采用国际通用的目标日期基金形式,即在预设目标时间的情况下,根据时间周期内剩余时间的长短、投资者的收入情况和风险偏好设计资产配置方案,随时间不断调整投资组合,逐渐由“激进”趋于“保守”的基金种类。 第二,嘉实养老2050将采取封闭期五年设计,符合养老投资长期性需求,买入后要持有5年。同时初始的权益类资产上限在80%。随着设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。通过下滑轨道,权益类资产配置比例逐渐下降。 第三,嘉实基金投研实力强大,且在养老金投资领域积累了丰富的经验,已经在国内基金公司中率先获得全国社保、企业年金和基本养老金投资管理“全牌照”,管理规模与投资业绩均保持在行业前列。据中国基金业协会披露数据,截至2018年末,嘉实管理养老金规模排名位居全行业前3,凸显了出色的养老金管理实力。 第四,嘉实养老2050属于发起式基金,嘉实基金将自投1000万元,与投资者风险、收益共担,休戚与共。 最后,嘉实养老2050将贯彻嘉实基金一直奉行的“全民普惠”原则,相对于普通混合型基金,该产品费率较低。具体看来,目前中国混合型基金申购费率的平均值约为1.2%,管理费率为1.5%。而嘉实养老2050基金首发认购费仅为0.6%(相对市场平均水平首发时打了五折),申购费率为0.8%;管理费率为0.8%,具有明显优势。且由于持有期为五年,因此赎回费率为零。 [详情]

新浪财经 | 2019年04月12日 09:55
易方达汪玲:税收递延对养老投资的提振作用非常显著
易方达汪玲:税收递延对养老投资的提振作用非常显著

  新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。 对此新浪挖掘基(ID:sinawjj)采访了易方达汇诚养老目标日期2043三年持有期混合型基金 (fof)基金经理汪玲,她表示在选择养老目标基金时应该考虑公司和管理团队,在目标日期和目标风险两类产品的选择过程中投资者要清楚自己的风险偏好。建议投资者能够更加理性、成熟,做真正的长期投资。 通过海外经验,我们发现税收递延对养老投资的提振作用非常显著。养老目标基金作为主流的养老投资产品,这一政策的推出,毫无疑问会有助于养老目标基金的发展壮大。对于个税递延政策,汪玲建议政策制定者依据个人养老金目标替代率来确定税收优惠的额度和税率,扩大受益群体和受益规模,引导第三支柱养老发展。 易方达汇诚养老目标日期2043三年持有期混合型基金 (fof)基金经理 汪玲 以下为采访实录: 新浪挖掘基:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。基民为什么要选您家的养老FOF? 答:关于如何选择养老目标基金,我们的看法如下: 一看公司,养老目标基金匹配的是长期资金,基金管理人的品牌、养老金运作经验、各类资产的投资能力等等都应该纳入考量。易方达是国内领先的综合性资产管理公司,也是少数几家拥有全国社保、企业年金和基本养老金投资管理“全牌照”的公司,自2015年社保基金首次公布考评结果以来,只有三家管理人每年都有投资组合获评A档,易方达正是其中之一。在各类资产管理能力方面,易方达旗下主动权益类基金自2001年公司成立以来的简单平均年化净值增长率为12%、债券类基金自2008年首次发行以来的简单平均年化净值增长率为7.54%,均大幅战胜市场基准。 二看管理团队,养老目标基金的管理涉及资产配置和基金选择,需要投研团队具有丰富经验。易方达多资产投资部的投研团队背景多元、经验丰富,在资产配置和基金选择方面均配备了资深专家,投资团队成员平均从业年限11年,其中易方达养老目标系列的基金经理均有10年以上的资产配置或FOF投资管理经验。 新浪挖掘基:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 答:简单来说,目标日期基金的“目标日期”就是目标投资者的退休日期。以易方达汇诚养老目标日期2043基金为例,这只产品在设计时针对的是退休时间在2043年左右的投资者,会随着投资者年龄的增大而降低权益类资产的配置比例。如果你是2040年退休、但风险偏好较高,或者2045年退休、但风险偏好较低,也可以投资这一产品。 而目标风险基金则以保持稳定的组合风险为目标,有“稳健”、“平衡”、“进取”等风险等级供选择。目标风险越高,权益资产的配置比例会越高,无论市场处于高波动、高风险环境还是低波动、低风险环境,目标风险型基金都能够将投资组合的风险保持在相对稳定的范围之内。这类基金更加适合风险偏好明确的投资者。 新浪挖掘机:养老目标基金运作过程中,遇到了哪些问题,有哪些收获,有哪些预料之外的惊喜? 答:易方达汇诚养老目标基金已经运作3个多月,有一些感受: 一是从实际运作效果来看,易方达汇诚养老基金基本每天都有资金流入,这说明养老目标基金这个基金品种得到了投资者的持续认可,也说明我们所倡导的长期定投理念得到了投资者的认可。 二是近期市场变化较快,特别是股票市场快速上涨,主要股指年内涨幅可观。养老目标基金追求的不是高风险高收益,而是以长期投资、价值投资及资产配置等方式获取稳健收益,对权益资产配置比例有上限,一些投资者因此感到失落。我们希望,投资者能够更加理性、成熟,做真正的长期投资。我们也将在投资框架内坚守“养老”的本质,坚决贯彻稳健的投资风格,不断提升基金组合的收益风险比。 新浪挖掘基:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 答:海外经验已经证明,税收递延对养老投资的提振作用非常显著。养老目标基金作为主流的养老投资产品,这一政策的推出,毫无疑问会有助于养老目标基金的发展壮大。对于个税递延政策,我们建议政策制定者依据个人养老金目标替代率来确定税收优惠的额度和税率,扩大受益群体和受益规模,引导第三支柱养老发展。 新浪挖掘基:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 答:养老目标基金的优势不仅在于通过税收递延政策可以减轻税收负担,更在于它为居民养老需求量身定制,通过专业人士在较长时间维度内按既定目标执行多元化的资产配置策略,能为投资者提供较为稳健的资产增值,不仅对高收入人群,对中低收入人群也是有吸引力的。[详情]

新浪财经 | 2019年04月09日 14:04
上投摩根杜习杰:税延政策是个人养老投资重要驱动力
上投摩根杜习杰:税延政策是个人养老投资重要驱动力

  新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近,由新浪财经主办的“养老与基金高峰论坛”于4月23日举行。济安金信、中国养老金融50人论坛提供数据支持与学术支持,联合打造的以公募基金服务养老第三支柱为主题的基金业年度盛典。新浪挖掘基(ID:sinawjj)特邀基金经理解读养老目标基金。 上投摩根锦程均衡养老FOF基金拟任基金经理杜习杰表示,随着人口老龄化的到来,未来养老能依靠的人不是别人,正是现在的自己。公募基金20年以来的发展,在投资研究、风险管理等方面日臻完善,特别是养老目标基金通过多资产配置分散风险,精选基金争取超额收益,符合养老资金“长钱长投”的特点。 以下是实录: 新浪挖掘基:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 上投摩根杜习杰:上投摩根养老目标基金为目标风险型基金,特点在于风险属性清晰。投资者可以在自身风险承受范围内,选择相符的基金,在满足不同投资者风险偏好方面更加细致和灵活。目标风险基金采用多元资产配置,利用不同资产之间的相关性特征,以期达到调整和控制组合风险的目标。上投摩根的优势在于全球多元资产配置,战略和战术资产相结合,国内和海外优质基金全覆盖,力争提高基金的风险调整后的收益。同时,上投摩根传承摩根资产管理历经40年考验的养老基金管理经验,为全球配置保驾护航。 新浪挖掘基:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 上投摩根杜习杰:目标日期基金选择比较清晰,只需考虑年龄这单一因素,选择和自己退休年龄匹配的产品即可。目标风险基金根据风险资产的占比不同,一般分成保守、稳健、均衡、成长、积极等系列产品,其风险度由低到高。该类产品风险属性清晰且长期稳定,可以满足不同的风险偏好。认识自己的风险偏好是挑选合适产品的关键。年龄是评估风险偏好的重要因素之一,如初入职场的青年人,意气风发,未来充满无限可能,投资周期可以很长,风险偏好较高;如事业有成的中年人,有一定的积蓄,但要承担更多压力,工作生活各处需要平衡,风险偏好适中;如临近退休的人士,即将支取养老金,账户资金的安全是首位的,风险偏好较低。除了年龄,财富、家庭状况等也是关键因素。若自己无法评定个人风险偏好,资产管理机构或第三方理财顾问均有完整的流程来评定。完成风险偏好测评后,选择风险匹配的基金,尽早规划,长期投资,才能完善退休规划目标。 新浪挖掘基:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 上投摩根杜习杰:2018年4月11日《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,标志着中国版个税递延型养老保险制度的全面落地。期待今年5月养老目标基金也能纳入税收递延范围。税延政策将是第三支柱养老金迅速崛起的重要驱动力量。以美国为例,1974年美国对个人退休账户设置税收递延政策,得益于该税收优惠政策,传统型IRA(个人退休账户)资产规模增长迅速,成为美国最大的养老金计划,推动第三支持发展成熟。截至2017年,美国居民的IRA总额达到了9.2万亿美元,占养老金总资产的33%。税延只是驱动养老目标基金壮大的政策之一,还需多种政策措施配合,如中国版的个人账户、企业激励机制、完善的法律保障以及居民养老意识教育等。总之,通过数据实证分析美国、英国的养老金市场,政策支持对养老目标基金的规模有显著正向影响。 新浪挖掘基:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 上投摩根杜习杰:税延优惠覆盖范围有限,是由目前的税收政策和居民收入状况决定的,随着政策和收入的变化,优惠政策将会覆盖更多的居民。虽然税延影响不大,但较低收入人群面临同样的养老缺口,由于可支配收入有限,养老问题会更加严峻。随着人口老龄化的到来,未来养老能依靠的人不是别人,正是现在的自己。公募基金20年以来的发展,在投资研究、风险管理等方面日臻完善,特别是养老目标基金通过多资产配置分散风险,精选基金争取超额收益,符合养老资金“长钱长投”的特点。趁现在距离退休还有段时间,尽早规划,选择合适的产品,长期投资,为将来幸福自由的个人生活留一笔财富。 嘉宾简介: 杜习杰,上投摩根锦程均衡养老FOF基金拟任基金经理,9年证券、基金从业经历,3年投资经理年限,上海财经大学金融学硕士。2008年7月至2011年5月在长信基金任研究员;2011年6月加入上投摩根基金管理有限公司,曾任研究员,负责开展量化投资部的量化研究,开发量化模型,提供投资研究数据、量化支持及绩效归因,服务基金经理,沟通推荐投资建议。 【活动报名】在新浪基金微博、新浪挖掘基公众号(ID:sinawjj)回复姓名、单位、职位、电话。 ag8平台网站[详情]

新浪财经 | 2019年04月08日 15:40
华商基金:科创板的优质企业对投资者吸引力更强
新浪财经 | 2019年04月03日 15:21
国联安欧阳健:税延助力养老 将改变A股暴涨暴跌风格
国联安欧阳健:税延助力养老 将改变A股暴涨暴跌风格

  新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。 对此,新浪挖掘基(ID:sinawjj)特邀基金经理解读。国联安基金固定收益部总经理兼养老金及FOF投资部总经理欧阳健表示,根据美国的发展经验,税收优惠政策是推动个人储蓄养老体系发展的重要驱动力。去年局部试点税收递延优惠政策的基础上,今年5月有望向全国全面推广,这对公募基金进行养老第三支柱投资实践是绝对的利好。 一方面,这类基金的规模有望稳定增长,而这些长期资金更可以发挥公募基金投资优势,为老百姓带来合理的回报;另一方面,长线资金入市,会使得很多短线博弈的投资者转为长线投资者。这不仅会改变A股市场暴涨暴跌的风格,也将为资本市场长期稳健发展奠定基础。中长期看,A股市场的投资者结构将进一步走向成熟,也有望迎来长期慢牛行情。 以下是实录: 嘉宾:国联安基金固定收益部总经理兼养老金及FOF投资部总经理  欧阳健 新浪挖掘基:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 答:首先目标日期基金和目标风险基金在产品特点,产品配置以及适宜人群上有不同之处。目标日期基金的特点是投资者根据退休年龄而选择的,但是也不需要严格对应退休日期,选择与退休年龄接近的年限也是可以的。 目标风险基金则是投资者可根据自身风险偏好而选择的产品,整个产品生命周期可以满足投资者的风险偏好,对于有一定投资经验,明确自己风险偏好的投资者是不错的选择。 新浪挖掘基:养老目标基金运作过程中,遇到了哪些问题,有哪些收获,有哪些预料之外的惊喜? 国联安基金欧阳健:养老基金作为新的产品门类,投资者需要一个接受的过程。从年轻群体的反应来看,他们能够比上一代人更加从容客观的对待和想象自己老去的生活,也能够更主动地规划自己几十年后的退休生活,这让人很欣喜。而且现在的年轻人行动能力很强,我们相信,用不了几代人,个人养老投资会成为我们生活的一部分,成为一种生活习惯。 您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 答:目前,我国现已基本建立以基本养老保险、企业年金和个人储蓄性养老保险为主的三大支柱性养老保障体系。但随着人口老龄化加快,第一支柱已经独木难支。以企业年金为主的第二支柱发展缓慢,第三支柱产业急需要提速。在三支柱体系中,第三支柱是最灵活和最具效率的部分,根据美国的发展经验,税收优惠政策是推动个人储蓄养老体系发展的重要驱动力。去年局部试点税收递延优惠政策的基础上,今年5月有望向全国全面推广,这对公募基金进行养老第三支柱投资实践是绝对的利好。一方面,这类基金的规模有望稳定增长,而这些长期资金更可以发挥公募基金投资优势,为老百姓带来合理的回报;另一方面,长线资金入市,会使得很多短线博弈的投资者转为长线投资者。这不仅会改变A股市场暴涨暴跌的风格,也将为资本市场长期稳健发展奠定基础。中长期看,A股市场的投资者结构将进一步走向成熟,也有望迎来长期慢牛行情。 根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 国联安基金欧阳健:从目前的情况来看,作为一个新的公募养老品种尚未享受个税递延优惠,也是投资者积极性有限的一个原因。根据美国的发展经验,税收优惠政策是推动个人储蓄养老体系发展的重要驱动力。此外,我们会努力做好投资者教育。 新浪挖掘基:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 国联安基金欧阳健:国联安安享稳健养老目标FOF优势体现在三方面: 一是产品。定位稳健,本基金采用目标风险策略,以风险控制为产品主要导向,通过限制股票、股票型基金、混合型基金的投资比例制产品风险,定位为较为稳健的FOF产品。更偏向于固收策略,基金风险较低,更适合于长期投资及定期投资,目标是将25%的基金资产投资于权益类资产。一般情况下,基金的资产配置比例不会随着时间改变。长期来看,目标风险指数能够达到市场的平均收益,在控制风险方面效果显著。过去十年Wind数据模拟显示,25%偏股基金指数和75%债基指数这种稳健组合有超过70%的概率获得正收益,持有一年的平均收益率为6.43%。 二是团队。国联安基金权益团队核心投资人员的平均证券从业年限为12年以上,拥有丰富的权益类资产投资经验,据《海通证券基金公司权益业绩评价》,截至2018年末近五年(2014~2018)权益类绝对收益排名前1/2,资产配置能力强。同时,固收团队形成了7位经验丰富的基金经理在内的投资团队,以及包括宏观利率研究小组、货币及信用交易小组、信用风险小组以及转债及衍生品研究小组在内的四个研究交易支持单位,核心投资人员的平均证券从业年限为12年以上,投研实力雄厚。 三是公司。国联安基金成为行业内首家“双保险”系股东的基金管理公司,在大资管时代背景下将受益于与保险行业的协同发展。中外两大保险巨头的品牌效应也将给国联安基金赋能。国联安基金始终将“追求可持续回报”作为公司目标,未来借鉴“双保险”股东在大类资产配置、养老金保险管理及风险管控方面的核心优势,将养老目标基金作为公司未来发展的核心业务之一。 新浪挖掘基:您对养老目标基金投资者有什么寄语? 国联安基金欧阳健:在目前中国社会,个人养老投资将会被越来越多的人接受,也会逐渐成为大家的标配。我想建议大家,养老规划要早做,养老投资要赶早,经过时间的沉淀,中国证券市场能为大家更好的养老生活贡献力量。 [详情]

新浪财经 | 2019年03月29日 17:15
财通基金:无论是科创板还是其他板 公司质量最重要
财通基金:无论是科创板还是其他板 公司质量最重要

  新浪财经讯 公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 截至3月17日,有31家基金公司申报53只科创板方向基金,引起了投资者广泛关注。新浪挖掘基(sinawjj)邀请基金公司解读。 财通基金表示,根据规定,公募基金可通过网下发行参与科创板打新,且公募等机构投资者占据较大优势。公司已于近期上报一只开放式科创板基金,后续或还将会有其他科创板产品的布局。 财通基金称,由于科创板定价估值体系与主板不同,部分上市企业甚至尚未盈利,因此需要从股权投资的逻辑出发,多维度审视标的价值。定价也是机构间反复博弈后的结果。但公募基金可以选择三档报价,对于财通基金来说,会理性选择,谨慎参与。 科创板股票涨跌幅限制与已有制度不同,财通基金认为对公募基金没有太大影响,最终要看基本面。高估了卖出,低估了买入即可。无论在A股还是在科创板,或者在其他板块上市,核心是聚焦于优质公司。 财通基金指出,公司在一级半领域深耕多年,业内率先设立投资银行部,具备联动一二级市场的投资实力,综合一二级市场进行科创板投资研究决策方面,具备先发优势。 以下是实录: 新浪挖掘基:科创板落地,对公募基金行业有哪些影响?公募基金是否参与科创板发行询价? 财通基金:根据规定,公募基金可通过网下发行参与科创板打新,且公募等机构投资者占据较大优势。首先,个人投资者明确不参与科创板的网下配售,仅专业机构投资者可参与;其次,科创板首次公开发行股票网下初始发行比例在70%或80%以上(根据发行规模不同),且规定不低于网下发行股票数量的50%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售。 目前监管层已明确三类公募基金产品可参与科创板:一是基金公司发行的主要投资科创板的公募基金产品;二是现有可投资A股的公募基金;三是前期发行的6只战略配售基金。其中,发行一批主要投资科创板的公募基金产品是上交所将积极推动的。 我司已于近期上报一只开放式科创板基金,后续或还将会有其他科创板产品的布局。由于科创板定价估值体系与主板不同,部分上市企业甚至尚未盈利,因此需要从股权投资的逻辑出发,多维度审视标的价值。财通基金在一级半领域深耕多年,业内率先设立投资银行部,具备联动一二级市场的投资实力,综合一二级市场进行科创板投资研究决策方面,具备先发优势。 新浪挖掘基:目前科创板的发行原则是市场化定价。很多目前拟登陆科创板的标的实际上具有一定的稀缺性,背后也有政府的扶持。那么市场化定价会不会因为机构博弈而给出比较高的溢价?如果溢价较高,基金的投资风险会不会加大?该如何防范此类风险? 定价也是机构间反复博弈后的结果。但公募基金可以选择三档报价,对于我们来说,会理性选择,谨慎参与。 新浪挖掘基:科创板上市企业首5个交易日不设涨跌停板限制,上市包括IPO和增发,第六天涨跌幅为20%。这种显著不同于沪深其它板块的交易机制,会不会也给基金运作带来一定的难度和风险? 财通基金:对公募基金而言,我们认为没有太大影响,最终看基本面。高估了卖出,低估了买入,最终是看基本面进行判断。 新浪挖掘基:科创板号称规定了最严的退市制度。公募科创板基金如何规避此类风险? 财通基金:A股市场也有ST公司,科创板也是一样的,回避基本面较差的公司即可。 新浪挖掘基:科创板目前储备生物医药项目较多,会不会分流A股相关板块资金或与相关板块形成共振,带动A股相关板块的行情? 财通基金:是的。半导体、医药、电子这些领域,我们认为,科创板拟上市公司总体上是优于A股的,可能会有一定分流。资金是有效的,长期来看,资金会涌入好公司。 新浪挖掘基:科创板吸引了A股相对高净值投资者,会不会形成严重的分流效应? 财通基金:科创板的设立短期内将会不可避免地分流A股的资金。相对于港股,A股的估值仍然偏高(最新AH股溢价指数为118.35,仍高于临界值100),A股市场需要大量资金提供流动性来维持高溢价。新开设的科创板,将会分流A股一部分资金,降低A股的流动性溢价。但从理论上来说,公司好才能吸引投资者,为什么美股这些年走势那么强劲?本质还是由于公司好。无论在A股还是在科创板,或者在其他板块上市,核心是聚焦于优质公司。 新浪挖掘基:科创板企业多数都是高新技术企业,商业模式不同于传统企业。投资者该怎么估值?估值的相对困难会不会造成市场博弈剧烈,波幅较大? 财通基金:没有利润的公司可以用其他估值法进行估值,把研发费用扣除后,按PS、PB等方式估值;医药企业可以用现金流贴现的方式估值,我们认为,这不会成为波幅较大的原因。 新浪挖掘基:科创板不断加速的背景下,如何看待A股市场? 财通基金:短期或有调整不改中长期向上格局。首先,当前市场氛围已经激活,存在一定赚钱效应吸引增量资金入市;其次,监管层态度转变并没有出现实际信号,尽管开始清查配资,但表现为对违法行为的监管,而对市场大幅上涨没有提示风险,对市场大幅下跌也没有鼓励,监管态度仍然中性;第三,宏观经济及企业盈利下滑程度当前仍然难以预料,3月将公布1-2月经济数据,需求项中的投资项及消费项均并不乐观,政府仍然存在对经济刺激托底的动力,货币政策环境仍然向好;第四,市场流动性仍然泛滥,无论shibor还是十年期国债收益率仍然处于下降趋势,信用利差也在不断向下修复,实体经济流动性层面也仍然向好。 方向上,看好科技创投股及5G:2019年是5G试商用元年,5G市场的爆发性增长、下游应用空间的拓宽均既无法证实也无法证伪,但整体市场已经经历了业绩及估值的双杀,业绩当前位于底部。其次,部分将上市科创板的创投公司背后有上市公司控股,其资质也足够优质,上市公司将受益于其在科创板上市。此外,市场活力提升当前正在逐渐兑现,相关个股处于尚未反映到企业业绩但业绩预期提升的甜蜜阶段,仍然建议逢调整积极配置。 [详情]

新浪财经 | 2019年03月26日 17:00
广发基金陆靖昶:养老基金配置短板可借多策略缓解
广发基金陆靖昶:养老基金配置短板可借多策略缓解

   公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。 广发稳健养老(FOF)基金经理陆靖昶 对此,新浪财经采访了广发基金。广发稳健养老(FOF)基金经理陆靖昶表示,目前国内养老基金主要覆盖国内权益、固收、货币、少量商品,海外权益和债券相对偏少;此外,国内没有抗通胀类的标的,商品类的基金也偏少,因此在配置策略上相比海外略有短板。但是这些问题可以通过多策略的管理方法来缓解。 与此同时,广发基金陆靖昶表示,养老目标基金的运行过程中发现一直有资金持续的流入,而且相对比较平稳,反映出部分持有人已经在用定投的方式投资养老fof,比预期的好。 以下为具体内容: 新浪财经:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 基本可以这样理解,如果投资人可以明确知道退休日期,则直接选择对应的目标日期基金即可。比如以2035年为目标日期的目标日期基金,就主要针对2035年左右退休的人群,不同年龄阶段的人可以根据退休时间来选择不同的目标日期“套餐”。 目标日期基金会以一种比较简单的方式向投资人呈现出来,但是产品背后的设计、管理都是非常专业和复杂的。 相比之下,目标风险基金要在不同时间尽可能保持资产组合的风险稳定,投资者可以选择与自身风险匹配的目标风险基金。投资人需要知道自身的风险偏好,选择适合自身的高、中、低目标风险基金,同时随年龄的增长,个人需要根据风险偏好的变化对目标风险产品进行调整。 新浪财经:养老目标基金运作过程中,遇到了哪些问题,有哪些收获,有哪些预料之外的惊喜? 目前国内基金主要覆盖国内权益、固收、货币、少量商品,海外权益和债券相对偏少;此外,国内没有抗通胀类的标的、商品类的基金也偏少,因此在配置策略上相比海外略有短板。但是这些问题可以通过多策略的管理方法来缓解。 养老目标的运行过程中发现一直有资金持续的流入,而且相对比较平稳,反映出部分持有人已经在用定投的方式投资养老fof,比预期的好。 新浪财经:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 2018年可以说是养老目标基金元年。2019年5月1日,公募基金有望被纳入个人商业养老账户投资范围,参与个人税收递延型养老保险,对公募基金而言意义重大。 举例来说,参考当前商业养老保险的税收递延政策,假设一个人从30岁开始每月出1000元购买养老目标基金,如果做税收递延缴纳,所投资的养老目标基金年化收益率为5.5%,这些养老目标基金赎回时将缴税6.88万元。对比没有税收递延缴纳的9万元,将省下2.12万元。 税收优惠或将成行业发展重要因素。海外的发展经验显示,大部分国家均通过税收优惠激励等政策来鼓励建立补充养老金。期待公募基金尽快被纳入税延养老。 新浪财经:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 税延红利是养老目标基金的一个重要吸引力,但不是全部。养老是一项长期复杂的系统工程,现在人的医疗水平提高,使人均寿命在提高,如果想在退休后保持或接近退休前的生活水平,是需要一笔很大的积蓄。然而,目前养老保险(第一支柱)、企业年金(第二支柱)覆盖面和力度都不足以满足退休积蓄的需求,这时需要个人养老(第三支柱)作为一个补充,为养老提供更好的保障。 养老投资是用年轻时的资金结余来为未来退休做的一项财务储备,是一个长期、持续、逐步积累的过程。实践也表明,长期投资效果更好,即使不考虑节税因素,为养老每月定投1000元也会积累不菲的养老金。 从目前的情况来看,作为一个新的公募养老品种,投资者对于养老目标基金的接受程度还需要提升。投资者教育方面,我们会努力引导投资者正确理解市场波动,积极倡导资产配置理念。其一,为应对通胀风险和长寿风险,个人养老金投资应该以追求长期稳健增值、提高实际替代率为目标。其二,个人养老金的核心是资产配置,通过全球化、多元化、分散化的动态投资,控制风险,获得长期稳健收益。因此,我们将持续普及、宣传资产配置理念,同时,推出养老目标基金为有益补充,帮助投资者轻松完成“一站式”资产配置。 新浪财经:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 广发稳健养老目标(FOF)的优势主要包括三方面: 一是产品。广发稳健养老目标FOF采用定量分析和定性分析相结合的研究方法,在全市场不同类别的基金中遴选出风格清晰、业绩稳定、风险可控的基金品种,构建初选基金库和核心基金库。其中,公司对核心基金库制定了严格的准入标准,要通过收益分析、持仓分析、交易分析等定量指标以及调研分析的定性确认,综合各项分析设定指标权重,进行加权排序,评分排名前30%的基金才能进入核心基金库。广发稳健是目标风险策略中风险最低的产品,权益基金比例上限为30%,风险较低,适用于风险偏好较低的人群。 二是团队。资产配置投资方面,广发基金看重养老目标策略的研究、开发与实际管理经验,并组建了以资产配置总监金亚为核心的投资团队。金亚曾在富达投资公司的全球资产配置组担任职业投资人十年以上,曾参与管理规模约2000亿美元的养老目标日期基金和规模近200亿美元的养老目标风险基金,在基金管理、资产配置研究和战略产品设计方面均有丰富的经验。团队成员也是兼容并包,有来自保险资管具有近10年配置经验的老将,有擅长宏观与大类资产研究的华尔街翘楚,也有深耕量化领域的资深投资经理。资产配置团队平均从业年限超过12年,力争在资产配置、组合管理、基金选择三个层面打造核心优势,为持有人创造持续稳健的回报。 三是公司。广发基金较早开始了养老金业务布局,在2010年获得社保基金管理人资格,2016年获得首批养老基金管理人牌照。从业务布局来看,广发基金调动各业务条线,集合多部门资源,从组织制度、投资理念及能力建设、投资团队、产品储备、业务研究等多方面入手,不断提升养老金业务水平,建立了科学的组织制度,树立了清晰的投资理念,还储备了丰富的产品策略。 [详情]

新浪财经 | 2019年03月26日 16:39
科创基金热销:警惕建仓期成为抬轿者 抬轿不如坐轿稳
科创基金热销:警惕建仓期成为抬轿者 抬轿不如坐轿稳

   科创基金热销,抬轿不如坐轿稳 证券市场红周刊文/张俊鸣 A股持续回调,但市场对科创板的热情依然高涨。“五一”前夕,7只科技创新基金都获得了热捧,配售比例最低的华夏科创基金获得245亿资金的申购,最终配售比例仅为4.08%,刷新国内公募基金纪录;而7只科创基金合计吸引了1000亿资金的申购,平均配售比例仅为7%。超低的配售比例背后,不无销售机构借科创板东风重点营销的因素,但更重要的是折射出潜在的入市资金十分充裕。在比例配售的“饥饿营销”之下,未来的科创主题基金有望进一步获得投资者的追捧,再度刷新配售比例新低也不是不可能的事情。 实际上,这7只“科技创新”基金并不能完全和科创板划上等号,它们投资的方向包含了A股所有的科技股,而其中除了封闭式的工银瑞信科创基金外,其它开放式基金并不能参与科创板的战略配售,在打新的中签率不高的情况下,更多只能通过二级市场来参与;一旦科创板推出初期出现火爆炒作的场景,这些科创基金为了配置而高位建仓的话,不排除会成为接盘侠的可能。虽然从整体上来说,投资者通过公募基金参与科创板,比自己直接买卖的风险要小,但也不可能完全消除。未来投资者在参与新的科创主题基金,或者“纯科创板基金”的时候,也不可完全忽视风险,不切实际地将公募基金视为“保险箱”。 在以往公募基金的发行中,“大热必死”的现象屡见不鲜。2007年首批投资海外的QDII基金,同样也是因为投资者热情高涨,不得不采用比例配售,但最终却不幸买到了全球股市的顶部,有些基金历经10多年依然还低于初始净值。2018年初成立的兴全合宜基金,首发规模超过320亿元,成立之后净值长期在1元下方运行,直到今年四月才收复1元大关,但在交易所挂牌交易的价格却因为折价因素始终没有站上1元,意味着当初参与首发申购的投资者,如果需要变现折价卖出的话,只能收获亏损。因此,在热销中保持冷静,控制好参与的比例,是比较稳妥的选择。 “五一”前市场的弱势中,也不乏部分资金获利卖出,参与科创基金申购的可能,特别是一些未达到科创板开通资格的投资者,更有可能通过基金来间接参与。申购未成功被退回的900多亿资金,有一部分会等待新的科创基金成立的申购机会,还有一些会选择买入和科创沾边的老基金,以及科技股。这些因为科创板设立而被点燃的增量资金,随时会成为A股见底企稳、延续升势的生力军,其动向值得高度关注。尤其是上周末巴菲特在年度股东大会上披露,伯克希尔公司买入美股的科技龙头亚马逊公司,也将提升包括A股在内的全球市场对科技股的偏好力度。尽管买入亚马逊的决策并非巴菲特本人亲自做出,但他对亚马逊的关注已经有很多年。尽管亚马逊的市盈率较高,但巴菲特指出价值投资中的“价值”并非低市盈率的代名词,而是要综合考虑未来发展潜力等各项指标。在巴菲特的力挺之下,亚马逊的电商、云计算等相关核心业务,有望和科创板的主题叠加,成为这些申购基金未果的回流资金关注的对象。 在笔者看来,与其参与新基金的申购,不如将重点放在现有老基金和股票的挖掘上。新基金成立之后存在一定的建仓期,容易成为抬轿者,而一些主题明确、仓位饱满的老基金,则可能成为新基金建仓买入的受益者。笔者重点关注两类老基金的投资机会: 一、已发行7只科创基金的“兄弟基金”,即同一基金公司管理的科技主题老基金,运作时间较长、超额收益明显的品种。在科创板成立之前,新的科创主题基金只能选择现有的上市公司买入,同一基金公司容易产生重叠持有的品种,对原有老基金的净值表现有利。比如嘉实新兴产业(000751)、易方达信息产业混合(001513)、华夏经济转型(002229)、富国高新技术产业(100060)、南方创新经济(001053)等; 二、科技主题明确的行业基金。这些基金有明确的投向,甚至是被动式复制对应指数的走势,仓位饱满且不容易产生主题漂移,有望成为新基金抬轿的最大受益者。如信息安全基金(165523)、精准医疗基金(501005)、人工智能基金(161631)等。 此外,一些和云计算、大数据、电商、软件服务等相关的科创主题概念股,也有望成为未来基金建仓的对象,对于其中一些财务状况良好、估值合理的品种,可列为重点观察对象,如易华录(300212)、宝信软件(600845)、金卡智能(300349)、今天国际(300532)、长江通信(600345)等。[详情]

中证易方达养老FOF系列7条指数发布 可作为业绩基准
中证易方达养老FOF系列7条指数发布 可作为业绩基准

  中证易方达目标日期基金指数系列等7条指数5月24日发布 来源:中证指数 为进一步丰富指数体系,为投资者提供新的分析工具和投资标的,中证指数有限公司将于2019年5月24日正式发布中证易方达目标日期基金指数系列、中证易方达目标风险基金指数系列和中证基金中基金指数。 01 基于人们在不同年龄段拥有的人力资本与金融财富水平,中证易方达目标日期基金指数系列设置相应的风险承受水平,进行不同资产间的优化配置,为不同退休日期人群提供一站式养老储蓄的基准指数。 中证易方达目标日期基金指数系列的样本空间为中国内地市场所有成立满一年,且最新季报披露的基金净资产不低于一亿元,过去一个季度开放申购/开放赎回的交易日不少于2/3,过去一年相对于跟踪指数月度跟踪误差小于3%,指数可回溯历史数据不短于5年的开放式证券投资基金。 该指数系列均以2011年12月30日为基日,以1000点为基点。 02 中证易方达目标风险基金指数系列采用目标波动率模型与风险平价模型及均值方差模型相结合的方式设置风险资产组合的配置比例,从而实现对投资组合风险的控制。 中证易方达目标风险基金指数系列的样本空间为中国内地市场所有成立满一年,且最新季报披露的基金净资产不低于一亿元,过去一个季度开放申购/开放赎回的交易日不少于2/3,过去一年相对于跟踪指数月度跟踪误差小于3%,指数可回溯历史数据不短于5年的开放式证券投资基金。 该指数系列均以2011年12月30日为基日,以1000点为基点。 03 中证基金指数系列全面反映内地所有开放式证券投资基金及其细分种类的走势,为市场及投资者提供更丰富的基金业绩评价基准和基金投资参考依据。 中证基金指数系列的样本空间为中国内地市场上所有成立满三个月的开放式证券投资基金。 [详情]

第四批19只养老目标基金名单来了 总数已达59只
第四批19只养老目标基金名单来了 总数已达59只

  大曝光!第四批19只养老目标基金名单来了,总数已达59只 中国基金报记者 方丽 清明假期之前,基金公司迎来“大礼单”,第四批养老目标基金获“准生证”。 第四批养老目标基金获批只数多达19只,分属16家不同基金公司,加上第一、第二批、第三批获批的养老目标基金,已获批养老目标基金已经达到59只。 养老目标基金承担着养老第三支柱建设的重任,然而,这一新的基金品种问世仍不到半年,基金公司也在“身体力行”向投资者普及养老目标基金相关基础知识,截止目前,20只已经成立的养老目标基金户数已超过90万。 第四批养老目标基金正式获批 证监会官网近日集中更新了多只养老目标基金的批复申请,这也是自2018年8月首批养老目标基金获准设立以来,第四批获批的养老目标基金。 统计显示,第四批获批的19只养老目标基金花落16家基金公司。相比首批14家养老目标基金管理人每家只拿到1个批文,第四批养老目标基金管理人获批只数不一,长盛、银华、易方达、万家、天弘、上投摩根、前海开源、浦银安盛、平安、农银汇理、嘉实、华宝、大成等13家基金公司分别拿到1只基金的批文,广发、鹏华、景顺长城基金同时拿到2只养老目标基金批文。 第四批较为特别的是,嘉实和景顺长城其中一只获批养老目标基金是由此前基金变更注册而来,景顺长城稳健养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)是由中证医药卫生交易型开放式指数基金联接基金变更注册而来;而嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金(FOF)是由嘉实新添盈定期开放混合型变更注册。 从基金类型上看,目标风险及目标日期养老目标基金均有获批,其中目标日期包括了2030、2035、2040、2050等不同产品,而目标风险也包括了“稳健”、“平衡”、“积极”等,基本覆盖不同风险偏好的投资者。而封闭期限也从1年至5年不等,其中三年期产品最多,达到15只。 从申请时间上看,上述获批基金大多数是去年上报的养老目标基金,也不乏部分养老目标基金获批速度相对较快。 加上第一、第二、第三批获批的养老目标基金,目前已获批养老目标基金只数已经达到59只之多,华夏和易方达基金已经先后拿到4只养老目标基金批文,广发基金、嘉实基金、鹏华基金、汇添富获批养老目标基金也以分别获批3只养老目标基金紧随其后。 20只养老目标基金陆续成立 正在发售基金达到 此前获批的养老目标基金也在各大渠道陆续发行。截至4月9日,华夏、中欧、泰达宏利等基金公司旗下合计20养老目标基金已经顺利完成首发,建信优享稳健养老一年和富国鑫旺稳健养老一年基金首发规模较大,均超过8亿元。 从认购户数上看,鹏华养老2035三年持有养老目标基金首发认购户数突破10万户,富国、广发、银华、南方、万家、汇添富等旗下养老目标基金认购户数也较多,超过5万户。20只养老目标基金认购户数合计超过82万户,达到82.65万户。 养老目标基金着眼于引导基金投资者长期持有,已成立的20只养老目标基金中,目前已有16只开放申购并开通定投业务,4只已披露2018年报的养老目标基金显示,基金持有人户数在定投机制作用下稳步增长,加上4只养老目标基金新增户数,20只养老目标基金持有人户数突破92万户。 而目前来看,前三批获批的养老目标基金都在火热发售中。Wind咨询数据显示,目前海富通稳健养老一年、民生加银康宁稳健养老一年、南方富元稳健养老一年、招商和悦稳健养老一年、国联安安享稳健养老一年、中银安康稳健养老一年、华夏养老2035三年、嘉实养老2050五年、中银安康稳健养老一年等9只养老目标基金目前仍在发行期,基本都在4月底前完成发售。 据基金君了解,不少第四批获得新的养老目标基金“批文”的公司,都在和渠道正在讨论如何发行,有计划最快速度进入发行期,也有计划5月份进入发行期。 据一位业内人士表示,去年5月1日个人税收递延型养老保险在上海市、福建省和苏州工业园区开展试点,期限一年。而业内都在期待,在5月1日之后,公募基金成为个人养老金税延的投资品种之一。因此前三批40只产品都力争在5月1日之前成立,争取能参与到个人养老金税延投资产品中。 养老目标基金相关知识 1、什么是养老目标基金? 答:养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用基金中基金(FOF)形式或中国证监会认可的其他形式运作。 同时,养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于 1 年、 3 年或 5 年的,基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金 ETF)等品种的比例合计原则上不超过 30%、 60%、 80%。 2、目前养老目标基金有些品种? 答:按照证监会数据显示,养老目标基金主要分外目标风险和目标日期两类。 例如,采用目标日期策略的基金,应当随着所设定目标日期的临 近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置 比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。 采用目标风险策略的基金,应当根据特定的风险偏好设定权 益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金组合 风险。采用目标风险策略的基金,应当明确风险等级及其含义,并在招募说明书中注明。 3、什么类型的投资者适合布局养老目标基金? 答:基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金,应当遵循以下原则:一、根据投资人年龄、退休日期和收入水平,向投资人推介适合的养老目标基金,引导投资人开展长期养老投资;二、向投资人推介的目标日期基金应与其预计的投资期限相匹配;三中国证监会规定的其他要求。 目标日期基金大多以退休日期命名,一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2040基金”主要是为将在2038至2042退休的人群设置的。 养老目标基金大事记: 2017年11月3日,证监会制定了《养老目标证券投资基金指引(试行)》,面向社会公开征求意见; 2018年3月2月,证监会正式对外发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》; 2018年3月12日,基金业协会发布《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》,将此类产品上报之路全线打通。 2018年4月11日,首批42只养老目标基金已经正式上报。 2018年4月23日起,首批20只养老目标基金正式答辩。 2018年5月11日,首批20只养老目标基金获得第一次反馈。 2018年8月6日,首批养老目标基金获准发行。 2018年9月13日,首只养老目标基金(华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金)正式成立。 2018年10月19日,第二批12只养老目标基金获批。 2018年12月27日,第三批10只养老目标基金获批。 [详情]

嘉实养老2050发行:针对80后90后 最短持有期5年
嘉实养老2050发行:针对80后90后 最短持有期5年

  为 80/90后养老支招  嘉实养老2050发行 伴随第四批养老目标基金获得“准生证”,此前获批的养老目标基金也加速入市。继嘉实养老目标日期2040首募成立后,嘉实养老目标日期2050五年持有期混合型发起式FOF(基金代码:007188,以下简称“嘉实养老2050”)也于4月12日起发售。当前,我国养老形势严峻,中国社科院世界社保研究中心日前发布的《中国养老金精算报告2019-2050》指出,城镇职工基本养老保险基金累计结余到2035年有耗尽累计结余的可能性。即使年纪最大的80后,到那时还依然没超过退休年龄。越来越多的80后/90后们开始意识到:养老还得靠自己! 从海外经验看来,美国通过政策扶持,大力发展企业和个人养老方式,弥补社保养老资金缺口,取得较好效果;中国个税递延试点推进,鼓励个人养老政策已经起航。公募基金在个人养老业务方面成为主力军,一批先知先觉者已经通过购买养老目标基金,率先为实现未来养老的财务目标而积极行动起来。 嘉实养老2050主要为 “80后”和“90后”人群养老而设,符合养老投资长期性和初期中高比例权益资产配置需求,下滑曲线设计合理,具体看来有五大特点: 第一,采用国际通用的目标日期基金形式,即在预设目标时间的情况下,根据时间周期内剩余时间的长短、投资者的收入情况和风险偏好设计资产配置方案,随时间不断调整投资组合,逐渐由“激进”趋于“保守”的基金种类。 第二,嘉实养老2050将采取封闭期五年设计,符合养老投资长期性需求,买入后要持有5年。同时初始的权益类资产上限在80%。随着设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。通过下滑轨道,权益类资产配置比例逐渐下降。 第三,嘉实基金投研实力强大,且在养老金投资领域积累了丰富的经验,已经在国内基金公司中率先获得全国社保、企业年金和基本养老金投资管理“全牌照”,管理规模与投资业绩均保持在行业前列。据中国基金业协会披露数据,截至2018年末,嘉实管理养老金规模排名位居全行业前3,凸显了出色的养老金管理实力。 第四,嘉实养老2050属于发起式基金,嘉实基金将自投1000万元,与投资者风险、收益共担,休戚与共。 最后,嘉实养老2050将贯彻嘉实基金一直奉行的“全民普惠”原则,相对于普通混合型基金,该产品费率较低。具体看来,目前中国混合型基金申购费率的平均值约为1.2%,管理费率为1.5%。而嘉实养老2050基金首发认购费仅为0.6%(相对市场平均水平首发时打了五折),申购费率为0.8%;管理费率为0.8%,具有明显优势。且由于持有期为五年,因此赎回费率为零。 [详情]

易方达汪玲:税收递延对养老投资的提振作用非常显著
易方达汪玲:税收递延对养老投资的提振作用非常显著

  新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。 对此新浪挖掘基(ID:sinawjj)采访了易方达汇诚养老目标日期2043三年持有期混合型基金 (fof)基金经理汪玲,她表示在选择养老目标基金时应该考虑公司和管理团队,在目标日期和目标风险两类产品的选择过程中投资者要清楚自己的风险偏好。建议投资者能够更加理性、成熟,做真正的长期投资。 通过海外经验,我们发现税收递延对养老投资的提振作用非常显著。养老目标基金作为主流的养老投资产品,这一政策的推出,毫无疑问会有助于养老目标基金的发展壮大。对于个税递延政策,汪玲建议政策制定者依据个人养老金目标替代率来确定税收优惠的额度和税率,扩大受益群体和受益规模,引导第三支柱养老发展。 易方达汇诚养老目标日期2043三年持有期混合型基金 (fof)基金经理 汪玲 以下为采访实录: 新浪挖掘基:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。基民为什么要选您家的养老FOF? 答:关于如何选择养老目标基金,我们的看法如下: 一看公司,养老目标基金匹配的是长期资金,基金管理人的品牌、养老金运作经验、各类资产的投资能力等等都应该纳入考量。易方达是国内领先的综合性资产管理公司,也是少数几家拥有全国社保、企业年金和基本养老金投资管理“全牌照”的公司,自2015年社保基金首次公布考评结果以来,只有三家管理人每年都有投资组合获评A档,易方达正是其中之一。在各类资产管理能力方面,易方达旗下主动权益类基金自2001年公司成立以来的简单平均年化净值增长率为12%、债券类基金自2008年首次发行以来的简单平均年化净值增长率为7.54%,均大幅战胜市场基准。 二看管理团队,养老目标基金的管理涉及资产配置和基金选择,需要投研团队具有丰富经验。易方达多资产投资部的投研团队背景多元、经验丰富,在资产配置和基金选择方面均配备了资深专家,投资团队成员平均从业年限11年,其中易方达养老目标系列的基金经理均有10年以上的资产配置或FOF投资管理经验。 新浪挖掘基:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 答:简单来说,目标日期基金的“目标日期”就是目标投资者的退休日期。以易方达汇诚养老目标日期2043基金为例,这只产品在设计时针对的是退休时间在2043年左右的投资者,会随着投资者年龄的增大而降低权益类资产的配置比例。如果你是2040年退休、但风险偏好较高,或者2045年退休、但风险偏好较低,也可以投资这一产品。 而目标风险基金则以保持稳定的组合风险为目标,有“稳健”、“平衡”、“进取”等风险等级供选择。目标风险越高,权益资产的配置比例会越高,无论市场处于高波动、高风险环境还是低波动、低风险环境,目标风险型基金都能够将投资组合的风险保持在相对稳定的范围之内。这类基金更加适合风险偏好明确的投资者。 新浪挖掘机:养老目标基金运作过程中,遇到了哪些问题,有哪些收获,有哪些预料之外的惊喜? 答:易方达汇诚养老目标基金已经运作3个多月,有一些感受: 一是从实际运作效果来看,易方达汇诚养老基金基本每天都有资金流入,这说明养老目标基金这个基金品种得到了投资者的持续认可,也说明我们所倡导的长期定投理念得到了投资者的认可。 二是近期市场变化较快,特别是股票市场快速上涨,主要股指年内涨幅可观。养老目标基金追求的不是高风险高收益,而是以长期投资、价值投资及资产配置等方式获取稳健收益,对权益资产配置比例有上限,一些投资者因此感到失落。我们希望,投资者能够更加理性、成熟,做真正的长期投资。我们也将在投资框架内坚守“养老”的本质,坚决贯彻稳健的投资风格,不断提升基金组合的收益风险比。 新浪挖掘基:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 答:海外经验已经证明,税收递延对养老投资的提振作用非常显著。养老目标基金作为主流的养老投资产品,这一政策的推出,毫无疑问会有助于养老目标基金的发展壮大。对于个税递延政策,我们建议政策制定者依据个人养老金目标替代率来确定税收优惠的额度和税率,扩大受益群体和受益规模,引导第三支柱养老发展。 新浪挖掘基:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 答:养老目标基金的优势不仅在于通过税收递延政策可以减轻税收负担,更在于它为居民养老需求量身定制,通过专业人士在较长时间维度内按既定目标执行多元化的资产配置策略,能为投资者提供较为稳健的资产增值,不仅对高收入人群,对中低收入人群也是有吸引力的。[详情]

上投摩根杜习杰:税延政策是个人养老投资重要驱动力
上投摩根杜习杰:税延政策是个人养老投资重要驱动力

  新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近,由新浪财经主办的“养老与基金高峰论坛”于4月23日举行。济安金信、中国养老金融50人论坛提供数据支持与学术支持,联合打造的以公募基金服务养老第三支柱为主题的基金业年度盛典。新浪挖掘基(ID:sinawjj)特邀基金经理解读养老目标基金。 上投摩根锦程均衡养老FOF基金拟任基金经理杜习杰表示,随着人口老龄化的到来,未来养老能依靠的人不是别人,正是现在的自己。公募基金20年以来的发展,在投资研究、风险管理等方面日臻完善,特别是养老目标基金通过多资产配置分散风险,精选基金争取超额收益,符合养老资金“长钱长投”的特点。 以下是实录: 新浪挖掘基:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 上投摩根杜习杰:上投摩根养老目标基金为目标风险型基金,特点在于风险属性清晰。投资者可以在自身风险承受范围内,选择相符的基金,在满足不同投资者风险偏好方面更加细致和灵活。目标风险基金采用多元资产配置,利用不同资产之间的相关性特征,以期达到调整和控制组合风险的目标。上投摩根的优势在于全球多元资产配置,战略和战术资产相结合,国内和海外优质基金全覆盖,力争提高基金的风险调整后的收益。同时,上投摩根传承摩根资产管理历经40年考验的养老基金管理经验,为全球配置保驾护航。 新浪挖掘基:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 上投摩根杜习杰:目标日期基金选择比较清晰,只需考虑年龄这单一因素,选择和自己退休年龄匹配的产品即可。目标风险基金根据风险资产的占比不同,一般分成保守、稳健、均衡、成长、积极等系列产品,其风险度由低到高。该类产品风险属性清晰且长期稳定,可以满足不同的风险偏好。认识自己的风险偏好是挑选合适产品的关键。年龄是评估风险偏好的重要因素之一,如初入职场的青年人,意气风发,未来充满无限可能,投资周期可以很长,风险偏好较高;如事业有成的中年人,有一定的积蓄,但要承担更多压力,工作生活各处需要平衡,风险偏好适中;如临近退休的人士,即将支取养老金,账户资金的安全是首位的,风险偏好较低。除了年龄,财富、家庭状况等也是关键因素。若自己无法评定个人风险偏好,资产管理机构或第三方理财顾问均有完整的流程来评定。完成风险偏好测评后,选择风险匹配的基金,尽早规划,长期投资,才能完善退休规划目标。 新浪挖掘基:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 上投摩根杜习杰:2018年4月11日《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,标志着中国版个税递延型养老保险制度的全面落地。期待今年5月养老目标基金也能纳入税收递延范围。税延政策将是第三支柱养老金迅速崛起的重要驱动力量。以美国为例,1974年美国对个人退休账户设置税收递延政策,得益于该税收优惠政策,传统型IRA(个人退休账户)资产规模增长迅速,成为美国最大的养老金计划,推动第三支持发展成熟。截至2017年,美国居民的IRA总额达到了9.2万亿美元,占养老金总资产的33%。税延只是驱动养老目标基金壮大的政策之一,还需多种政策措施配合,如中国版的个人账户、企业激励机制、完善的法律保障以及居民养老意识教育等。总之,通过数据实证分析美国、英国的养老金市场,政策支持对养老目标基金的规模有显著正向影响。 新浪挖掘基:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 上投摩根杜习杰:税延优惠覆盖范围有限,是由目前的税收政策和居民收入状况决定的,随着政策和收入的变化,优惠政策将会覆盖更多的居民。虽然税延影响不大,但较低收入人群面临同样的养老缺口,由于可支配收入有限,养老问题会更加严峻。随着人口老龄化的到来,未来养老能依靠的人不是别人,正是现在的自己。公募基金20年以来的发展,在投资研究、风险管理等方面日臻完善,特别是养老目标基金通过多资产配置分散风险,精选基金争取超额收益,符合养老资金“长钱长投”的特点。趁现在距离退休还有段时间,尽早规划,选择合适的产品,长期投资,为将来幸福自由的个人生活留一笔财富。 嘉宾简介: 杜习杰,上投摩根锦程均衡养老FOF基金拟任基金经理,9年证券、基金从业经历,3年投资经理年限,上海财经大学金融学硕士。2008年7月至2011年5月在长信基金任研究员;2011年6月加入上投摩根基金管理有限公司,曾任研究员,负责开展量化投资部的量化研究,开发量化模型,提供投资研究数据、量化支持及绩效归因,服务基金经理,沟通推荐投资建议。 【活动报名】在新浪基金微博、新浪挖掘基公众号(ID:sinawjj)回复姓名、单位、职位、电话。 [详情]

华商基金:科创板的优质企业对投资者吸引力更强
华商基金:科创板的优质企业对投资者吸引力更强

  新浪财经讯 4月3日下午,华南基金公司渠道人士传出消息称,其公司申报的首只科创板基金有望今日获批。该人士透露,一旦正式获批,该产品将于下周火速开始发行。 公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,于4月23日在北京举行线下论坛,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”! 对于科创板方向基金,新浪挖掘基(sinawjj)邀请基金公司解读。华商基金表示,目前市场上有部分人担忧科创板的推出将对于原来的存量资金带来冲击,尤其是相对于整体企业质量不如科创板却长期维持高市盈率和市净率的创业板和中小板,科创板的优质企业对于投资者的吸引力明显更强。 考虑到构成指数需要的标的数量要求及稳健推进的大前提,预计上市后科创板的重点指引,包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略新兴产业在A股中的映射标的的风险偏好或将蕴含提升机会。 以下是实录: 新浪挖掘基:科创板落地,对公募基金行业有哪些影响?公募基金是否参与科创板发行询价?科创板上市企业首5个交易日不设涨跌停板限制,上市包括IPO和增发,第六天涨跌幅为20%。这种显著不同于沪深其它板块的交易机制,会不会也给基金运作带来一定的难度和风险? 华商基金:对公募基金的运作较之传统基金确实会有显著的差异,基金会对组合配置和仓位进行选择,择时方面则会有更多的兼顾。同时作为资本市场重要的参与者,公募基金也会积极参与询价。 新浪挖掘基:目前科创板的发行原则是市场化定价。很多目前拟登陆科创板的标的实际上具有一定的稀缺性,背后也有政府的扶持。那么市场化定价会不会因为机构博弈而给出比较高的溢价?如果溢价较高,基金的投资风险会不会加大?该如何防范此类风险? 华商基金:机构主要通过网下询价参与打新。不排除部分稀缺性品种因为机构的热情而采取比较激进的报价方式导致溢价较高。显然这种博弈之下出来的价格一定程度上可能会脱离基本面,这也会增加基金操作的风险。从投资角度上,我们依然会依据公司的基本面和各种估值方式积极参与询价,但是如果新股涨幅过大,严重脱离基本面,我们短期会规避这种风险,或者基于中长期角度选择优质品种长线布局。 新浪挖掘基:科创板号称规定了最严的退市制度。公募科创板基金如何规避此类风险? 华商基金:科创板在原有退市标准的基础上进行了改革创新,体现了“从严退市”。其中包括四大退市体系:重大违法违规强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市。上市企业违反上市标准,将直接终止上市,从被实施风险警示到最终退市的时间将减短至两年,一旦退市将再无上市机会。科创板的退市制度体现了市场的激励约束机制,将有利于企业提高自身竞争力,同时标志着资本市场进一步向透明化推进。我们将主要通过深度产业链研究、精选个股和仓位控制等多维角度规避此类风险。 新浪挖掘基:科创板目前储备生物医药项目较多,会不会分流A股相关板块资金或与相关板块形成共振,带动A股相关板块的行情? 华商基金:整体上我们认为共振效应或大于分流影响。现有上市公司并不缺乏优秀的创新药企业,科创板创新药企业的估值方式会给现有上市公司带来估值参考效应。 新浪挖掘基:科创板吸引了A股相对高净值投资者,会不会形成严重的分流效应? 华商基金:目前市场上有部分人担忧科创板的推出将对于原来的存量资金带来冲击,尤其是相对于整体企业质量不如科创板却长期维持高市盈率和市净率的创业板和中小板,科创板的优质企业对于投资者的吸引力明显更强。 我们认为短期内确实会造成一定的分流,但是由于二级市场赚钱效应增加,交易度更加活跃,参与主体增多,预计不会造成太大的影响。 新浪挖掘基:科创板企业多数都是高新技术企业,商业模式不同于传统企业。投资者该怎么估值?估值的相对困难会不会造成市场博弈剧烈,波幅较大? 华商基金:科创板允许还未能实现盈利的企业上市,因此传统的相对估值PE和PB估值方法不太适用。可能要更多的参考P/S,DCF、P/研发费用、期权定价模型等多种估值方式。或者当单一估值方式无法得出有效的结论的时候投资者可考虑各种估值方法互相应证。例如,对当下的科创板拟上市的创新药和半导体公司我们可能更多的考虑P/S估值方式,同时以其他估值方法辅助。 新浪挖掘基:关于投资机会怎么看? 华商基金:考虑到构成指数需要的标的数量要求及稳健推进的大前提,预计上市后科创板的重点指引,包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略新兴产业在A股中的映射标的的风险偏好或将蕴含提升机会。 新浪挖掘基:关于华商基金科创板产品进展? 华商基金:科创板肩负着盘活经济,国家大力发展硬科技的决心。对于科创板基金,华商基金也深入研究、积极筹备,已上报一只科技创新股票型基金,目前在等待监管批复中。该基金名称为“华商科技创新股票型证券投资基金”,是华商基金专门为科创板所准备的基金产品。[详情]

国联安欧阳健:税延助力养老 将改变A股暴涨暴跌风格
国联安欧阳健:税延助力养老 将改变A股暴涨暴跌风格

  新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。 对此,新浪挖掘基(ID:sinawjj)特邀基金经理解读。国联安基金固定收益部总经理兼养老金及FOF投资部总经理欧阳健表示,根据美国的发展经验,税收优惠政策是推动个人储蓄养老体系发展的重要驱动力。去年局部试点税收递延优惠政策的基础上,今年5月有望向全国全面推广,这对公募基金进行养老第三支柱投资实践是绝对的利好。 一方面,这类基金的规模有望稳定增长,而这些长期资金更可以发挥公募基金投资优势,为老百姓带来合理的回报;另一方面,长线资金入市,会使得很多短线博弈的投资者转为长线投资者。这不仅会改变A股市场暴涨暴跌的风格,也将为资本市场长期稳健发展奠定基础。中长期看,A股市场的投资者结构将进一步走向成熟,也有望迎来长期慢牛行情。 以下是实录: 嘉宾:国联安基金固定收益部总经理兼养老金及FOF投资部总经理  欧阳健 新浪挖掘基:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 答:首先目标日期基金和目标风险基金在产品特点,产品配置以及适宜人群上有不同之处。目标日期基金的特点是投资者根据退休年龄而选择的,但是也不需要严格对应退休日期,选择与退休年龄接近的年限也是可以的。 目标风险基金则是投资者可根据自身风险偏好而选择的产品,整个产品生命周期可以满足投资者的风险偏好,对于有一定投资经验,明确自己风险偏好的投资者是不错的选择。 新浪挖掘基:养老目标基金运作过程中,遇到了哪些问题,有哪些收获,有哪些预料之外的惊喜? 国联安基金欧阳健:养老基金作为新的产品门类,投资者需要一个接受的过程。从年轻群体的反应来看,他们能够比上一代人更加从容客观的对待和想象自己老去的生活,也能够更主动地规划自己几十年后的退休生活,这让人很欣喜。而且现在的年轻人行动能力很强,我们相信,用不了几代人,个人养老投资会成为我们生活的一部分,成为一种生活习惯。 您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 答:目前,我国现已基本建立以基本养老保险、企业年金和个人储蓄性养老保险为主的三大支柱性养老保障体系。但随着人口老龄化加快,第一支柱已经独木难支。以企业年金为主的第二支柱发展缓慢,第三支柱产业急需要提速。在三支柱体系中,第三支柱是最灵活和最具效率的部分,根据美国的发展经验,税收优惠政策是推动个人储蓄养老体系发展的重要驱动力。去年局部试点税收递延优惠政策的基础上,今年5月有望向全国全面推广,这对公募基金进行养老第三支柱投资实践是绝对的利好。一方面,这类基金的规模有望稳定增长,而这些长期资金更可以发挥公募基金投资优势,为老百姓带来合理的回报;另一方面,长线资金入市,会使得很多短线博弈的投资者转为长线投资者。这不仅会改变A股市场暴涨暴跌的风格,也将为资本市场长期稳健发展奠定基础。中长期看,A股市场的投资者结构将进一步走向成熟,也有望迎来长期慢牛行情。 根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 国联安基金欧阳健:从目前的情况来看,作为一个新的公募养老品种尚未享受个税递延优惠,也是投资者积极性有限的一个原因。根据美国的发展经验,税收优惠政策是推动个人储蓄养老体系发展的重要驱动力。此外,我们会努力做好投资者教育。 新浪挖掘基:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 国联安基金欧阳健:国联安安享稳健养老目标FOF优势体现在三方面: 一是产品。定位稳健,本基金采用目标风险策略,以风险控制为产品主要导向,通过限制股票、股票型基金、混合型基金的投资比例制产品风险,定位为较为稳健的FOF产品。更偏向于固收策略,基金风险较低,更适合于长期投资及定期投资,目标是将25%的基金资产投资于权益类资产。一般情况下,基金的资产配置比例不会随着时间改变。长期来看,目标风险指数能够达到市场的平均收益,在控制风险方面效果显著。过去十年Wind数据模拟显示,25%偏股基金指数和75%债基指数这种稳健组合有超过70%的概率获得正收益,持有一年的平均收益率为6.43%。 二是团队。国联安基金权益团队核心投资人员的平均证券从业年限为12年以上,拥有丰富的权益类资产投资经验,据《海通证券基金公司权益业绩评价》,截至2018年末近五年(2014~2018)权益类绝对收益排名前1/2,资产配置能力强。同时,固收团队形成了7位经验丰富的基金经理在内的投资团队,以及包括宏观利率研究小组、货币及信用交易小组、信用风险小组以及转债及衍生品研究小组在内的四个研究交易支持单位,核心投资人员的平均证券从业年限为12年以上,投研实力雄厚。 三是公司。国联安基金成为行业内首家“双保险”系股东的基金管理公司,在大资管时代背景下将受益于与保险行业的协同发展。中外两大保险巨头的品牌效应也将给国联安基金赋能。国联安基金始终将“追求可持续回报”作为公司目标,未来借鉴“双保险”股东在大类资产配置、养老金保险管理及风险管控方面的核心优势,将养老目标基金作为公司未来发展的核心业务之一。 新浪挖掘基:您对养老目标基金投资者有什么寄语? 国联安基金欧阳健:在目前中国社会,个人养老投资将会被越来越多的人接受,也会逐渐成为大家的标配。我想建议大家,养老规划要早做,养老投资要赶早,经过时间的沉淀,中国证券市场能为大家更好的养老生活贡献力量。 [详情]

财通基金:无论是科创板还是其他板 公司质量最重要
财通基金:无论是科创板还是其他板 公司质量最重要

  新浪财经讯 公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 截至3月17日,有31家基金公司申报53只科创板方向基金,引起了投资者广泛关注。新浪挖掘基(sinawjj)邀请基金公司解读。 财通基金表示,根据规定,公募基金可通过网下发行参与科创板打新,且公募等机构投资者占据较大优势。公司已于近期上报一只开放式科创板基金,后续或还将会有其他科创板产品的布局。 财通基金称,由于科创板定价估值体系与主板不同,部分上市企业甚至尚未盈利,因此需要从股权投资的逻辑出发,多维度审视标的价值。定价也是机构间反复博弈后的结果。但公募基金可以选择三档报价,对于财通基金来说,会理性选择,谨慎参与。 科创板股票涨跌幅限制与已有制度不同,财通基金认为对公募基金没有太大影响,最终要看基本面。高估了卖出,低估了买入即可。无论在A股还是在科创板,或者在其他板块上市,核心是聚焦于优质公司。 财通基金指出,公司在一级半领域深耕多年,业内率先设立投资银行部,具备联动一二级市场的投资实力,综合一二级市场进行科创板投资研究决策方面,具备先发优势。 以下是实录: 新浪挖掘基:科创板落地,对公募基金行业有哪些影响?公募基金是否参与科创板发行询价? 财通基金:根据规定,公募基金可通过网下发行参与科创板打新,且公募等机构投资者占据较大优势。首先,个人投资者明确不参与科创板的网下配售,仅专业机构投资者可参与;其次,科创板首次公开发行股票网下初始发行比例在70%或80%以上(根据发行规模不同),且规定不低于网下发行股票数量的50%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售。 目前监管层已明确三类公募基金产品可参与科创板:一是基金公司发行的主要投资科创板的公募基金产品;二是现有可投资A股的公募基金;三是前期发行的6只战略配售基金。其中,发行一批主要投资科创板的公募基金产品是上交所将积极推动的。 我司已于近期上报一只开放式科创板基金,后续或还将会有其他科创板产品的布局。由于科创板定价估值体系与主板不同,部分上市企业甚至尚未盈利,因此需要从股权投资的逻辑出发,多维度审视标的价值。财通基金在一级半领域深耕多年,业内率先设立投资银行部,具备联动一二级市场的投资实力,综合一二级市场进行科创板投资研究决策方面,具备先发优势。 新浪挖掘基:目前科创板的发行原则是市场化定价。很多目前拟登陆科创板的标的实际上具有一定的稀缺性,背后也有政府的扶持。那么市场化定价会不会因为机构博弈而给出比较高的溢价?如果溢价较高,基金的投资风险会不会加大?该如何防范此类风险? 定价也是机构间反复博弈后的结果。但公募基金可以选择三档报价,对于我们来说,会理性选择,谨慎参与。 新浪挖掘基:科创板上市企业首5个交易日不设涨跌停板限制,上市包括IPO和增发,第六天涨跌幅为20%。这种显著不同于沪深其它板块的交易机制,会不会也给基金运作带来一定的难度和风险? 财通基金:对公募基金而言,我们认为没有太大影响,最终看基本面。高估了卖出,低估了买入,最终是看基本面进行判断。 新浪挖掘基:科创板号称规定了最严的退市制度。公募科创板基金如何规避此类风险? 财通基金:A股市场也有ST公司,科创板也是一样的,回避基本面较差的公司即可。 新浪挖掘基:科创板目前储备生物医药项目较多,会不会分流A股相关板块资金或与相关板块形成共振,带动A股相关板块的行情? 财通基金:是的。半导体、医药、电子这些领域,我们认为,科创板拟上市公司总体上是优于A股的,可能会有一定分流。资金是有效的,长期来看,资金会涌入好公司。 新浪挖掘基:科创板吸引了A股相对高净值投资者,会不会形成严重的分流效应? 财通基金:科创板的设立短期内将会不可避免地分流A股的资金。相对于港股,A股的估值仍然偏高(最新AH股溢价指数为118.35,仍高于临界值100),A股市场需要大量资金提供流动性来维持高溢价。新开设的科创板,将会分流A股一部分资金,降低A股的流动性溢价。但从理论上来说,公司好才能吸引投资者,为什么美股这些年走势那么强劲?本质还是由于公司好。无论在A股还是在科创板,或者在其他板块上市,核心是聚焦于优质公司。 新浪挖掘基:科创板企业多数都是高新技术企业,商业模式不同于传统企业。投资者该怎么估值?估值的相对困难会不会造成市场博弈剧烈,波幅较大? 财通基金:没有利润的公司可以用其他估值法进行估值,把研发费用扣除后,按PS、PB等方式估值;医药企业可以用现金流贴现的方式估值,我们认为,这不会成为波幅较大的原因。 新浪挖掘基:科创板不断加速的背景下,如何看待A股市场? 财通基金:短期或有调整不改中长期向上格局。首先,当前市场氛围已经激活,存在一定赚钱效应吸引增量资金入市;其次,监管层态度转变并没有出现实际信号,尽管开始清查配资,但表现为对违法行为的监管,而对市场大幅上涨没有提示风险,对市场大幅下跌也没有鼓励,监管态度仍然中性;第三,宏观经济及企业盈利下滑程度当前仍然难以预料,3月将公布1-2月经济数据,需求项中的投资项及消费项均并不乐观,政府仍然存在对经济刺激托底的动力,货币政策环境仍然向好;第四,市场流动性仍然泛滥,无论shibor还是十年期国债收益率仍然处于下降趋势,信用利差也在不断向下修复,实体经济流动性层面也仍然向好。 方向上,看好科技创投股及5G:2019年是5G试商用元年,5G市场的爆发性增长、下游应用空间的拓宽均既无法证实也无法证伪,但整体市场已经经历了业绩及估值的双杀,业绩当前位于底部。其次,部分将上市科创板的创投公司背后有上市公司控股,其资质也足够优质,上市公司将受益于其在科创板上市。此外,市场活力提升当前正在逐渐兑现,相关个股处于尚未反映到企业业绩但业绩预期提升的甜蜜阶段,仍然建议逢调整积极配置。 [详情]

广发基金陆靖昶:养老基金配置短板可借多策略缓解
广发基金陆靖昶:养老基金配置短板可借多策略缓解

   公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。 广发稳健养老(FOF)基金经理陆靖昶 对此,新浪财经采访了广发基金。广发稳健养老(FOF)基金经理陆靖昶表示,目前国内养老基金主要覆盖国内权益、固收、货币、少量商品,海外权益和债券相对偏少;此外,国内没有抗通胀类的标的,商品类的基金也偏少,因此在配置策略上相比海外略有短板。但是这些问题可以通过多策略的管理方法来缓解。 与此同时,广发基金陆靖昶表示,养老目标基金的运行过程中发现一直有资金持续的流入,而且相对比较平稳,反映出部分持有人已经在用定投的方式投资养老fof,比预期的好。 以下为具体内容: 新浪财经:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 基本可以这样理解,如果投资人可以明确知道退休日期,则直接选择对应的目标日期基金即可。比如以2035年为目标日期的目标日期基金,就主要针对2035年左右退休的人群,不同年龄阶段的人可以根据退休时间来选择不同的目标日期“套餐”。 目标日期基金会以一种比较简单的方式向投资人呈现出来,但是产品背后的设计、管理都是非常专业和复杂的。 相比之下,目标风险基金要在不同时间尽可能保持资产组合的风险稳定,投资者可以选择与自身风险匹配的目标风险基金。投资人需要知道自身的风险偏好,选择适合自身的高、中、低目标风险基金,同时随年龄的增长,个人需要根据风险偏好的变化对目标风险产品进行调整。 新浪财经:养老目标基金运作过程中,遇到了哪些问题,有哪些收获,有哪些预料之外的惊喜? 目前国内基金主要覆盖国内权益、固收、货币、少量商品,海外权益和债券相对偏少;此外,国内没有抗通胀类的标的、商品类的基金也偏少,因此在配置策略上相比海外略有短板。但是这些问题可以通过多策略的管理方法来缓解。 养老目标的运行过程中发现一直有资金持续的流入,而且相对比较平稳,反映出部分持有人已经在用定投的方式投资养老fof,比预期的好。 新浪财经:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 2018年可以说是养老目标基金元年。2019年5月1日,公募基金有望被纳入个人商业养老账户投资范围,参与个人税收递延型养老保险,对公募基金而言意义重大。 举例来说,参考当前商业养老保险的税收递延政策,假设一个人从30岁开始每月出1000元购买养老目标基金,如果做税收递延缴纳,所投资的养老目标基金年化收益率为5.5%,这些养老目标基金赎回时将缴税6.88万元。对比没有税收递延缴纳的9万元,将省下2.12万元。 税收优惠或将成行业发展重要因素。海外的发展经验显示,大部分国家均通过税收优惠激励等政策来鼓励建立补充养老金。期待公募基金尽快被纳入税延养老。 新浪财经:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 税延红利是养老目标基金的一个重要吸引力,但不是全部。养老是一项长期复杂的系统工程,现在人的医疗水平提高,使人均寿命在提高,如果想在退休后保持或接近退休前的生活水平,是需要一笔很大的积蓄。然而,目前养老保险(第一支柱)、企业年金(第二支柱)覆盖面和力度都不足以满足退休积蓄的需求,这时需要个人养老(第三支柱)作为一个补充,为养老提供更好的保障。 养老投资是用年轻时的资金结余来为未来退休做的一项财务储备,是一个长期、持续、逐步积累的过程。实践也表明,长期投资效果更好,即使不考虑节税因素,为养老每月定投1000元也会积累不菲的养老金。 从目前的情况来看,作为一个新的公募养老品种,投资者对于养老目标基金的接受程度还需要提升。投资者教育方面,我们会努力引导投资者正确理解市场波动,积极倡导资产配置理念。其一,为应对通胀风险和长寿风险,个人养老金投资应该以追求长期稳健增值、提高实际替代率为目标。其二,个人养老金的核心是资产配置,通过全球化、多元化、分散化的动态投资,控制风险,获得长期稳健收益。因此,我们将持续普及、宣传资产配置理念,同时,推出养老目标基金为有益补充,帮助投资者轻松完成“一站式”资产配置。 新浪财经:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 广发稳健养老目标(FOF)的优势主要包括三方面: 一是产品。广发稳健养老目标FOF采用定量分析和定性分析相结合的研究方法,在全市场不同类别的基金中遴选出风格清晰、业绩稳定、风险可控的基金品种,构建初选基金库和核心基金库。其中,公司对核心基金库制定了严格的准入标准,要通过收益分析、持仓分析、交易分析等定量指标以及调研分析的定性确认,综合各项分析设定指标权重,进行加权排序,评分排名前30%的基金才能进入核心基金库。广发稳健是目标风险策略中风险最低的产品,权益基金比例上限为30%,风险较低,适用于风险偏好较低的人群。 二是团队。资产配置投资方面,广发基金看重养老目标策略的研究、开发与实际管理经验,并组建了以资产配置总监金亚为核心的投资团队。金亚曾在富达投资公司的全球资产配置组担任职业投资人十年以上,曾参与管理规模约2000亿美元的养老目标日期基金和规模近200亿美元的养老目标风险基金,在基金管理、资产配置研究和战略产品设计方面均有丰富的经验。团队成员也是兼容并包,有来自保险资管具有近10年配置经验的老将,有擅长宏观与大类资产研究的华尔街翘楚,也有深耕量化领域的资深投资经理。资产配置团队平均从业年限超过12年,力争在资产配置、组合管理、基金选择三个层面打造核心优势,为持有人创造持续稳健的回报。 三是公司。广发基金较早开始了养老金业务布局,在2010年获得社保基金管理人资格,2016年获得首批养老基金管理人牌照。从业务布局来看,广发基金调动各业务条线,集合多部门资源,从组织制度、投资理念及能力建设、投资团队、产品储备、业务研究等多方面入手,不断提升养老金业务水平,建立了科学的组织制度,树立了清晰的投资理念,还储备了丰富的产品策略。 [详情]

交银施罗德:税延对养老FOF作用显著 利于养老金积累
交银施罗德:税延对养老FOF作用显著 利于养老金积累

   公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。新浪挖掘基(sinawjj)邀请基金公司介绍最新情况。 目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题,投资者不知道买哪只。交银施罗德基金认为,养老目标基金在投资目标和风险属性方面,还是可以存在一些不同的定位的。例如,根据风险目标来调整组合中的各类资产比例,或者个封闭运作期或最短持有期限等差异。 交银施罗德基金指出,定义目标风险的标准有很多,目标风险基金根据事先设定的风险等级,可以划分为多种类型,每一种类型的产品都可以去匹配不同偏好的投资者。 对于预期中的养老目标基金纳入税延,交银施罗德表示,个人税延政策对于养老目标基金的发展壮大有着至关重要的作用。个人税延政策的是国家大力发展第三支柱个人养老金的重要配套政策。税收递延部分资金的投资复利效果长期累积下来会非常的明显,有利于个人养老资本的长期积累。 以下是实录: 新浪挖掘基:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 交银施罗德:根据证监会发布的《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》),养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。《指引》虽然对养老FOF的大类投资策略做了明确规范,但在投资目标和风险属性方面,还是可以存在一些不同的定位的。比如交银本次即将要发行的这只“交银安享稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)” (以下简称“交银安享稳健养老FOF“),是一只采用目标风险策略,并且定位偏稳健的养老基金。在整个投资过程中,会设定一个风险目标,根据风险目标来调整组合中的各类资产比例,比如市场风险上升,就会降低风险资产的配置比例,最终将整个组合的风险控制在相对稳定水平。 此外,《指引》规定养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于1年。目前市场上的养老目标基金这个封闭运作期或最短持有期限可以是1年、3年或5年等。交银安享稳健养老FOF,设置的投资人最短持有期限为1年,是同类产品中最低的。投资者后续可以有更灵活的资金安排空间。 新浪挖掘基:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 交银施罗德:定义目标风险的标准有很多,我司目标风险基金根据事先设定的风险等级,可以划分为保守型、稳健型、平衡型、进取型、激进型等五种类型,每一种类型的产品都可以去匹配不同偏好的投资者。交银安享稳健养老FOF的风险等级为稳健型。 新浪挖掘基:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 交银施罗德:个人税延政策对于养老目标基金的发展壮大有着至关重要的作用。个人税延政策的是国家大力发展第三支柱个人养老金的重要配套政策。税收递延部分资金的投资复利效果长期累积下来会非常的明显,有利于个人养老资本的长期积累。我们期待未来个人税延政策,在税前扣除的项目和额度上,都能有拓宽的空间,并且根据收入水平的发展不断调整,更好的反映实际的养老需求和更贴近于个人养老的目标。 新浪挖掘基:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 交银施罗德:我们看到的是一个静态的数据,事实上2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资比上年增长了10.0%。个人税延养老政策的推出,是经过长期探索,适应国家经济发展的现状和人口老龄化现状的。对于参与人群而言,也是逐步发展壮大的。我们在养老目标基金的研究中,是专门研究过不同年龄的收入发展曲线。初入工作岗位时,往往留存资金较少,随着工作经验的增长,收入往往会出现一个快速增长期,而再往后,随着年龄增长收入增速会下降。那么适时的开展个人养老,尽早把部分收入投入到具有税收优惠政策的产品中去,是有利于未来的不错选择。结合税收递延政策,这部分养老金会积累得更快。对于提高我们个人的老年生活水平,提高养老替代率都是非常有益的。 公募基金具有监管严格、信息披露及时、购买便利性好等优势,养老目标基金又是专门为养老打造,针对性强,同时海外已有较长时间的成功实践经验,结合税延制度,将会是个人养老金第三支柱重要的承载体之一。 [详情]

银华基金:个人税延政策利于投资者树立养老储蓄观念
银华基金:个人税延政策利于投资者树立养老储蓄观念

   公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。 对此,新浪财经采访了银华基金。银华基金表示,个人税延政策的推出对我国的养老产业意义重大,制度的正确引导是最有效的投资者教育手段。个人税延政策虽然不是养老目标基金的先决条件,但是有利于投资者树立养老储蓄观念,早日进行养老规划。 以下为具体内容: 新浪财经:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 答:目标日期基金的设计初衷就是为了方便基民的选择,什么时候退休,就买相对应年份的基金。 目标风险基金需要投资者对自己的风险承受能力有一定了解,选择与自己风险承受能力匹配的基金产品。如果投资者不是很确定自己的风险承受能力,可以采取逐步尝试的方式:首先选择增长型或者平衡型的基金,如果发现基金净值波动超过了自己的承受能力,可以转而选择风险等级低一级的基金;反之,则可以选择风险等级更高的基金。 新浪财经:养老目标基金运作过程中,遇到了哪些问题,有哪些收获,有哪些预料之外的惊喜? 答:养老目标基金推出时,我国股票市场正处于相对低迷的时期。但是养老目标基金的认购户数明显高于其他类型的基金,充分反映出投资者对养老话题的关注,以及对养老目标基金这个新产品的兴趣和期待。 养老目标基金管理的是长钱,每笔资金的投资期限往往在10年以上,投资公司旗下的优秀基金是降低养老目标基金费率,增加基金长期收益的重要手段。在基金运作中,我们明显感受到公司旗下完善的产品线对养老目标基金运作带来的帮助,并促使我们进一步形成以养老目标基金为中心构建公司基金产品线的战略思路。 新浪财经:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 答:个人税延政策的推出对我国的养老产业意义重大,制度的正确引导是最有效的投资者教育手段。个人税延政策虽然不是养老目标基金的先决条件,但是有利于投资者树立养老储蓄观念,早日进行养老规划,使养老目标基金这一具有普惠性的金融产品为更多的人服务。 个人税延政策的实行有利于提高投资者对养老目标基金的参与度,同时个人税延的额度大小也影响着投资者的参与深度。个人税延额度的增加,有利于提高养老金第三支柱在全社会养老体系中的占比。 新浪财经:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 答:个人税延政策不是养老目标基金的先决条件。即使没有税收递延,我们也鼓励大家早日进行养老规划,进行养老储蓄,提升退休后的生活品质。 养老目标基金通过资产配置,将收益与风险进行适当的均衡,适合长期投资。对于工资水平达不到个税起征点的人群,也应该在保证目前生活水平不受影响的前提下,每月定投一定比例的资金到养老目标基金。 新浪财经:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 答:市场上养老目标基金的资产配置框架是相似的。按照投资策略划分,养老目标基金主要包括目标风险基金和目标日期基金两大类。目标风险基金包括积极型、增长型、平衡型和保守型等,在存续期内基金的风险资产投资比例相对恒定;目标日期基金中风险资产的投资比例按照预设的下滑曲线,随着目标日期的临近逐渐降低。 各家基金公司养老目标基金的差别主要体现在: (1)产品定位:银华基金将养老目标基金定位为公司的战略业务。公司坚持以客户利益为核心的服务理念,构建了完整高效的养老金投资、研究、风控、运营、服务的管理架构,建立了科学的考核机制和激励机制,依托于积淀多年的、强大的社保基金、基本养老金和公募基金管理能力,发挥整体优势全力打造优秀的养老金投资管理机构。公司组建了专门的养老公募投资团队,在投资管理、产品设计、投资者教育、养老规划等方面为投资者提供优质的一站式养老服务。 (2)公司旗下产品线:银华基金公司旗下基金品种丰富,产品线完整,多只基金获得金牛基金大奖,为养老目标基金提供了丰富的子基金选择,有利于降低养老目标基金的综合管理费率。 (3)风险管理的理念和能力:作为一家管理规模较大、管理时间较长的基金管理公司,银华基金形成了先进的风险管理理念和成熟的风险管理体系。对于养老目标基金,我们设定了针对性的风险管理标准,有助于养老基金管理。 [详情]

南方基金:上海金定价机制是国际黄金市场的必要补充
南方基金:上海金定价机制是国际黄金市场的必要补充

  新浪财经讯 公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 最近,ETF出现了许多创新产品,如原油期货ETF、上海金ETF和指数增强型ETF,新产品的出现会对基金公司产品布局带来怎样的影响,这些产品究竟创新点是什么?未来又会有怎样的发展?新浪挖掘基(ID:sinawjj)邀请到了一些基金公司就这些问题做出了专业解答。 南方基金表示上海金定价机制的提出是对国际黄金市场的必要补充,为全球市场黄金生产商、消费者和金融机构提供一个公开透明和可交易的黄金人民币交易基准价。投资者的基金份额应可以通过上海金交所的实物赎回方式获得黄金,类似目前的黄金ETF,但有一定的资金门槛。 由于上海金为集中定价合约,成交额反映的是参与会员及客户的真实需求,交易机制本身保证了客户的大额交易需求能够得到充分满足。整体来看,上海金集中定价合约自推出以来,成交情况较活跃,流动性良好,产品容量较大。而且上海金集中定价合约采用以价询量、数量撮合的集中交易方式,参与者每轮持续报量的话,所申报买入量或卖出量可以全部成交,因此流动性风险相对较小。 新浪挖掘基(ID:sinawjj):最近,ETF出现了许多创新产品。两家基金公司上报了指数增强型ETF,这类产品如何实现增强效果?与普通的指数增强和smartβ有什么不一样? 南方基金:SmartβETF跟踪的是smartβ指数,比如南方小康ETF跟踪的小康指数就是基金公司定制的smartβ指数。但指数增强ETF不严格跟踪某一个指数,而是在大致跟踪指数的基础上追求超越指数的收益,增强用的因子并固定,也未必透明,方式其实可以比照普通指数增强基金。 新浪挖掘基(ID:sinawjj):另外,商品期货ETF创新产品也逐渐增多,最近有公司推出了上海金ETF,上海金ETF跟踪的是上海金指数,管理人需要买入实物黄金吗?投资者的基金份额可以兑换黄金吗? 南方基金:上海金是集中定价合约,与原来的现货实盘合约略有差异,可以理解为前者是集中定价的批发市场品种,后者是连续交易的零售市场品种,合约对应都是99.99的实物金。上海金ETF应跟踪的是上海金价格,而非上海金指数。投资者的基金份额应可以通过上海金交所的实物赎回方式获得黄金,类似目前的黄金ETF,但有一定的资金门槛。 新浪挖掘基(ID:sinawjj):据悉,上海金ETF可以实现国内黄金资产与国际金价更好的接轨。为什么? 南方基金:在上海金集中定价机制推出之前,金交所的价格来源于伦敦、纽约等其他交易场所的美元黄金基准价。上海金定价机制的建立为全球市场黄金生产商、消费者和金融机构提供一个公开透明和可交易的黄金人民币交易基准价,是对现有国际黄金市场的必要补充。 新浪挖掘基(ID:sinawjj):上海金的流动性如何?基金份额的流动性怎么保障? 南方基金:由于上海金为集中定价合约,成交额反映的是参与会员及客户的真实需求,交易机制本身保证了客户的大额交易需求能够得到充分满足。整体来看,上海金集中定价合约自推出以来,成交情况较活跃,流动性良好,产品容量较大。而且上海金集中定价合约采用以价询量、数量撮合的集中交易方式,参与者每轮持续报量的话,所申报买入量或卖出量可以全部成交,因此流动性风险相对较小。 新浪挖掘基(ID:sinawjj):在跟踪原油期货合约时,合约中蕴含的杠杆怎么办? 南方基金:ETF按照名义合约价值占资产净值100%进行投资,杠杆机制下的富余保证金可以投资货币市场工具。 [详情]

南方基金:建议养老基金获专属QDII额度
南方基金:建议养老基金获专属QDII额度

  新浪财经讯 公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 截至目前,已经有108只养老目标基金现身,其中,有40只产品已获批发行,另外68只处于“受理”或“审查中”状态。此外,已经完成募集的养老目标基金多达15只,合计募集规模43.57亿元。面对养老目标基金发行火爆的盛况,究竟这类产品有哪些优势?在投资中又有哪些需要注意?新浪挖掘基(sinawjj)邀请基金公司解读。 南方基金建议投资者在选择养老目标基金时要选择大型优质资管公司的产品。在目标风险和目标日期两类产品的选择过程中要清楚知道自己的风险承受能力,按照自己的能力范围选择合适的产品。由于养老目标基金可投资产以股债为主,商品基金表示容量较小是养老目标基金面临的一大挑战。养老FOF的净值波动也将难以避免的增大,同时也会错失其他领域的潜在获利机会。 南方基金认为如果养老FOF能够获得QDII额度,直接配置海外成熟的reits、商品类基金,将是不错的选择,同时也会有更好的投资心态。 南方基金认为个人税延政策会推动养老FOF引领的长线资金持续进入资本市场,助力经济转型升级,税收收入又会因为经济总量扩张而有所回升,养老储备充盈,也会减少财政对基础养老金的补贴,养老金市场将会形成良性循环。 以下是问答实录: 新浪挖掘基(sinawjj):目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 南方基金:关于怎么选择养老FOF,投资者使用的方法和我们FOF基金经理筛选主动型基金经理的原则应该是一样的,主要看是否能坚持价值投资、逆向投资、独立思考,且不应过度关注短期波动,聚焦于做正确的事情,勤勉尽责,做好能够帮助净值超越基准的每个细节,着眼于长期为投资者创造价值。因此,对团队和基金经理的要求是非常高的,需要做好全球经济、大类资产的研究,同时投资人员要经历过主要资产类别的牛熊周期,具有丰富的研究、投资经验。综合看,养老FOF需要的强大投研力量投入是需要背靠大型优质资管公司的,投资者也可以按照这个思路选择产品。同时,南方基金在低风险稳健收益领域有长期布局,在企业年金等传统养老投资领域 历史业绩较好,在养老投资领域长期深耕,只要坚持住上述的基本原则,持续努力,相信最终能给投资者创造更多的价 值。 新浪挖掘基(sinawjj):养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 南方基金:目标日期基金的选择的确是这个思路,但是也不需要严格对应退休日期——只要在大概范围之内即可,例如2035这样的目标日期基金,在2030-2040年左右退休的人群都可以选择,如果投资者风险偏好高能承受较多的净值波动,则2030年退休也是可以选择2035基金的,如果异常保守,则2040年退休也是可以选择2035基金的。 目标风险基金是完全固定权益等高波动资产的比例养老FOF,投资者可以在年轻时选择高风险目标基金,中年时选择中风险目标基金,年老临近退休时选择低风险目标 基金,但这个需要投资者自己做出调整权益资产的时间点判断,因此更适合有明确风险偏好的投资者。 新浪挖掘基(sinawjj):养老目标基金运作过 程中,遇到了哪些问题,有哪些收获,有哪些预料之外的惊喜? 南方基金:养老FOF在运作中,遇到了实质分散化的问题,因为国内的可投资资产以股债为主,尚不存在reits、对冲型产品可以配置,而商品基金的容量较小、可选择品类的范围很窄,均带来较大挑战,如果只能在股债中进行配置,则在股债同向波动时,养老FOF的净值波动也将难以避免的增大,同时也会错失其他领域的潜在获利机会。 如何解决这个挑战?我觉得如果养老FOF能够获得QDII额度,直接配置海外成熟的reits、商品类基金,将是不错的选择。FOF投资必须基于长期视角做出配置,而且需要适当逆向和领先,天然不会受到市场大涨大跌的情绪影响,经过如此长期训练,自然会有更好的投资心态。 新浪挖掘基(sinawjj): 您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 南方基金:我认为在去年局部试点税收递延优惠政策的基础上,即将向全国全面推广,理由在于随着老龄化的加剧,中国养老金储备亟需第三支柱的强劲发力。美国一二三支柱养老金总储备在150万亿人民币左右,而美国政府和居民仍感养老压力山大,我们没有理由不居安思危。 唯一的障碍在于税收收入会减少,但这正符合今年决策层减税降费激活经济的大政方针,养老FOF引领的长线资金持续进入资本市场也有助于权益市场的长期健康发展 ,最终助力经济转型升级,是金融供给侧改革的题中之义。而一旦经济转型成功,税收收入又会因为经济总量扩张而有所回升,养老储备充盈,也会减少财政对基础 养老金的补贴,财政收支状况长期看反而会改善,这种反直觉的拉弗曲线效应,在上世纪八十年代英美的供给侧改革实践中被屡次验证。我们若能关注长期收益而适 当牺牲短期利益,就能迅速发展壮大养老FOF的规模,带来类似美国401K的效果,助力资本市场长牛慢牛。 [详情]

国泰基金:指数增强ETF最高仓位更高 交易策略更丰富
国泰基金:指数增强ETF最高仓位更高 交易策略更丰富

   公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 新浪财经讯 近来,越来越多的创新型ETF基金产品吸引了投资者的关注,如平安基金推出的低费率ETF,招商基金、国泰基金上报的指数增强型ETF,建信基金、富国基金申报的上海金ETF等。 这些创新ETF基金产品和以往产品有何不同?未来各基金公司还将如何布局?带着这些问题,新浪财经采访了目前已上报指数增强型ETF的国泰基金。 国泰基金表示,指数增强型ETF和普通指数增强基金的区别在于,普通指数增强基金最高仓位不能超过95%,增强ETF最高仓位接近100%,而且增强ETF可以上市交易,交易策略更加丰富,投资者进出也更加便利。 同时国泰基金还表示,站在当下,黄金具有较强的配置价值,或逐渐将在2019年迎来阶段性的机会。 以下为具体内容: 新浪财经: 最近,ETF出现了许多创新产品。您家上报了指数增强型ETF,这类产品如何实现增强效果?与普通的指数增强和smart beta有什么不一样? 答:我们上报的50增强ETF、300增强ETF和500增强ETF,并不是要编制一个增强指数出来再做跟踪,实际上增强ETF的实现手段和传统的指数增强基金实现手段没有什么大的区别,都是根据量化投资模型,对股票的未来收益进行预测,根据预测结果在给定约束条件的基础上,再利用优化器计算出持仓组合中个股权重,给出指数增强组合构建。在力求有效跟踪标的指数的基础上,结合量化方法追求超越标的指数的业绩水平。那和传统的指数增强基金到底有什么区别呢?普通指数增强基金最高仓位不能超过95%,增强ETF最高仓位接近100%,而且增强ETF可以上市交易,交易策略更加丰富,投资者进出也更加便利。 Smart Beta指数在编制过程中主动增加指数在某些风险因子上的暴露或者采用其他的加权方式,获得跑赢传统市值加权指数的超额收益。Smart Beta指数能够突破市值加权指数的限制,为投资者提供更加灵活的、多样化的投资组合策略,但这些Smart Beta指数追逐高收益的行为是建立在风险因子暴露的基础上,相应的也就要承担额外风险。换句话说Smart Beta类的ETF针对某一类因子进行了特定的暴露,风格特征更鲜明,同时整体的风险收益特征也比增强ETF更高一些。 新浪财经:您如何看待黄金价格的未来走势?自布雷顿森林解体后,黄金丧失货币地位,有数据表明,黄金并不能跑赢通胀。投资者购买黄金类资产的主要价值在哪里? 答:短期由于12月黄金涨幅较大,在市场风险偏好有所回升的情况下,黄金价格短期面临压制。中长期来看,美国经济增速已经出现放缓的迹象,美联储加息的口风也出现了松动,如果能够得到美国后续经济数据的验证,黄金或逐渐将在2019年迎来阶段性的机会。 站在当下,黄金具有较强的配置价值,在全球风险事件频发、贸易摩擦升级的情况下,黄金的避险价值或将凸显,在资产组合中加入黄金能够有效降低组合波动率,国内黄金或还能有效对冲人民币相对美元的贬值。 [详情]

华安基金杨志远:税延政策推出促进养老金市场发展
华安基金杨志远:税延政策推出促进养老金市场发展

   公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近,多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前,40只养老目标基金已获批。 对此,新浪财经采访了华安基金。华安基金基金组合投资部基金经理杨志远认为,在养老金体系较为成熟的国家,已经有多年通过税收优惠政策推动居民进行个人养老储蓄、保障居民退休后生活水平的实践,资产管理行业也在税优政策的制度激励下提高了对养老金市场的参与度。税优政策的实施与改进与美国养老金市场的蓬勃发展息息相关,养老金市场的高速增长也让公募基金行业获益。 杨志远表示,根据国际经验,公募基金具有服务养老金体系建设的天然责任。相信在税延政策的推动下,公募基金管理人将发挥专业优势,为个人养老投资的长期保值增值贡献力量。 以下为具体内容: 新浪财经:养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解:目标日期基金,基民什么时候退休,就买相对应年份的基金就可以?那么,目标风险基金该如何挑选? 答:目标日期基金是匹配投资者生命周期的养老产品,在预设目标日期的情况下,随着时间的推移投资组合的整体风险逐渐降低,以稳步实现投资者的养老投资目标。采用目标日期策略的养老目标基金,定位于退休日期或预计投资期限至对应年份或邻近年份的投资者。 目标风险基金,根据特定的风险偏好设定权益类资产和非权益类资产的配置比例,或设定组合的风险水平(波动率/VaR/回撤等),基金的基本投资目标是在不同时间上保持投资组合的风险恒定。根据风险等级不同,目标风险基金通常可分为进取型、平衡型、稳健型、保守型等等。 对于追求一体化养老投资需求的投资者可以选择长期具有稳定资产配置的目标风险基金。在选择合适的目标风险基金时需要考虑:一,目标风险基金设定了稳定的风险收益特征,采用长期相对固定的资产配置比例。投资者可以在自身风险所允许的范围内,选择风格相符的目标风险基金。二,目标风险基金往往会给投资者提示量化的风险水平。投资者需要关注其所投资的目标风险基金体现出的中长期风险水平,关注其是否维持在基金预设的水平。三,目标风险基金的投资过程是一个不断审视的过程,由于投资者个体因素的变化比如年龄、财富积累、投资经验等,以及资产市场的变化,投资者应定期审视目标风险基金的资产配置比例。如果所投资的目标风险基金已不符合自身的风险承受能力,需要及时进行调整。 新浪财经:您对个人税延政策的推出,有哪些期待、建议?您认为,税延政策,对于养老目标基金的发展壮大,有多大影响呢? 答:在养老金体系较为成熟的国家,已经有多年通过税收优惠政策推动居民进行个人养老储蓄、保障居民退休后生活水平的实践,资产管理行业也在税优政策的制度激励下提高了对养老金市场的参与度。美国政府于1974年颁布《雇员退休收入保障法》,开始对养老金制度进行改革。1981年颁布的《联邦税法》中著名的401(k)、403(b)及457条款规定了公共部门及私营企业等不同类型雇主为雇员建立的积累型养老金账户可以享受税收优惠政策。在此基础上,以IRA计划为主体的第三支柱也逐步建立起来。 税优政策的实施与改进与美国养老金市场的蓬勃发展息息相关,养老金市场的高速增长也让公募基金行业获益。2006年《养老金保护法案》中的合格默认投资选择(ODIA)条款规定,对于未明确表示投资选择的雇员,其账户资产将默认投资于合格默认投资选择,其中包括生命周期基金、平衡基金和管理型基金等。得益于ODIA条款,公募基金行业在养老金市场中扮演的角色日趋重要。在IRA计划中,公募基金的资产规模从1995年的0.5万亿美元提高至2017年的4.3万亿美元,占比从38.5%提高至46.7%,远超银行存款与保险产品。在第二支柱的401(k)计划中,公募基金的规模和占比也逐步提升至主导地位,分别从1990年的350亿美元提高至2017年的3.5万亿美元,占比从9%提高至67%。 2018年4月,财政部、人社部等五部门联合印发《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,养老目标基金将有望纳入个人税收递延投资范围。根据国际经验,公募基金具有服务养老金体系建设的天然责任。相信在税延政策的推动下,公募基金管理人将发挥专业优势,为个人养老投资的长期保值增值贡献力量。 新浪财经:根据国家统计局数据, 2017年,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说,实际上很大一部分人,工资水平是达不到5000元个税起征点的,税延养老政策,对这部分人,实际上影响不大。对此,您如何看待?公募基金作为普惠金融典范,如何吸引这部分人买养老目标基金? 随着老年人口的快速增长和新出生人口数的下滑,本世纪中叶左右,我国将面临着严重的人口老龄化问题。我国养老金第一支柱承担着主要的养老职责,城镇职工基本养老保险已经收不抵支,参保人数增速慢于离退休人数增速,支付压力增加、形成资金支付缺口。我们认为,即使个人收入未达到应税水平,无法享受税收递延政策的优惠,个人仍然需要为养老问题”未雨绸缪“。公募基金行业凭借完善的制度设计、严格的行业监管、丰富的投资经验,长期以来为社保基金、企业年金的保值增值做出了重要贡献。公募基金作为普惠金融典范,应利用长年来管理机构养老金的投资经验,通过一站式的解决方案、简单清晰的投资理念、长期稳健的投资业绩吸引个人投资者进行养老投资。通过养老目标基金,帮助个人投资者树立养老投资的观念、养成长期投资的习惯,并为投资者实现资产的长期保值增值。 新浪财经:目前市场上有40只养老目标基金,存在一定的同质化问题。贵司的产品,优势在哪里?基民为什么要选您家的养老FOF? 答:截至2019年3月20日,已成立的养老目标基金为17只,募集规模接近70亿。其中,养老目标日期基金9只,养老目标风险基金8只。目前处于发行募集期的养老目标基金有7只。现阶段来看,各基金公司的养老目标基金产品围绕着重点目标日期以及不同目标风险陆续布局。如果仅从基金名称来看,似乎有同质化的问题存在。然而考虑到国内居民的养老需求和庞大的基金投资群体,养老目标基金的持续发展方兴未艾。 我们认为,养老目标基金的差异化竞争中长期来看主要依赖于产品的投资业绩以及个性化的客户服务。华安基金近期将发行旗下首只养老目标基金-华安养老目标日期2030三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)。首先,团队的专业能力和丰富的FOF投资经验是我们的整体优势,华安基金FOF投资团队长期以来深耕资产配置和基金精选领域。其次,华安基金始终将为投资者提供个性化优质服务作为公司生存与可持续发展的基础之一。华安基金为养老投资者构建了一套较完整的客户服务体系,养老投资者可以享受的服务内容、范围、方式和手段正在不断得到拓展和深化。 [详情]

招商基金苏燕青:指数增强型ETF更灵活 不易被效仿
招商基金苏燕青:指数增强型ETF更灵活 不易被效仿

   公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 新浪财经讯 近来,越来越多的创新型ETF基金产品吸引了投资者的关注,如平安基金推出的低费率ETF,招商基金、国泰基金上报的指数增强型ETF,建信基金、富国基金申报的上海金ETF等。 这些创新ETF基金产品和以往产品有何不同?未来各基金公司还将如何布局?带着这些问题,新浪财经采访了目前已上报指数增强型ETF的招商基金。 招商深证TMT50ETF基金经理苏燕青表示,相比而言,指数增强型ETF在投资策略上更具灵活性,也不易被市场跟踪效仿。后续在投资中,增强型ETF有望为传统宽基指数增厚收益,获得超越市场平均水平的超额收益,也可以根据市场变化灵活地进行选择投资风格。 以下为具体内容: 新浪财经:贵公司日前上报了招商中证500增强ETF和招商沪深300增强ETF,能否介绍下申报该类基金的原因及契机? 近年来,美国主动管理型ETF的产品数量和管理规模稳步增长,而且2017年以来发行数量和管理规模增速明显加快。截至2018年年底,美国主动管理型ETF数量为278只,总规模701.23亿美元。 我们看好指数增强型ETF在国内的前景,其一目前国内整体来说指数增强策略效果仍存在较高的胜率,其二ETF基金本身的运作机制成熟透明,有利于投资者投资,指数增强型ETF产品是符合投资者需求的产品。 目前国内尚无指数增强型ETF,招商基金上报的这两只产品为国内首创。招商基金量化产品走的是特色指数和精细化布局,跟踪指数大多为业内稀缺标的,本次首创增强型ETF目的也是为了给投资者提供更细分的资产配置工具,同时避免产品同质化竞争,保持我们在指数基金领域的创新优势。 新浪财经:与目前已有的宽基指数产品及Smart-beta产品相比,贵公司申报的增强型ETF有何优势? 指数增强型ETF是主动化管理与ETF运作模式的结合,区别于传统的宽基ETF和SmartBeta ETF是以跟踪某一特定指数为目标,增强型ETF以战胜标的指数获得超额收益为投资目标。SmartBeta ETF虽然也是追求超越宽基指数的超额收益,只不过它将投资策略通过透明的量化方法编制成指数而固定下来。相比而言,指数增强型ETF在投资策略上更具灵活性,也不易被市场跟踪效仿。后续在投资中,增强型ETF有望为传统宽基指数增厚收益,获得超越市场平均水平的超额收益,也可以根据市场变化灵活地进行选择投资风格。 新浪财经:能否介绍下具体增强策略? 我们主要采用的是多因子增强模型,基于标的指数成份股及其他股票的各项历史数据,对多方面的因子在不同市场环境下对个股表现的影响进行统计分析,找到可能影响股票回报的因子。 新浪财经:未来贵公司还会继续布局此类产品吗? 招商基金将以投资者需求为导向,持续加强产品创新,推出更多创新性ETF,为投资者提供更精细化的投资利器。[详情]

新华基金:科创板融券将有效杜绝不合理溢价
新华基金:科创板融券将有效杜绝不合理溢价

  新浪财经讯 公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 截至3月17日,有31家基金公司申报53只科创板方向基金,引起了投资者广泛关注。新浪挖掘基(sinawjj)邀请基金公司解读。 新华基金表示公募基金在科创板网下配售中占有绝对优势,另外科创板上市首日即可融券,能有效杜绝不合理的溢价。不同于沪深其它板块的交易机制,科创板也将给基金运作带来一定的难度和风险。在规避退市风险方面,公募基金最好的办法,就是发挥选股和定价的优势。新华基金也将积极参与发行询价等工作。 以下是问答实录: (1)科创板落地,对公募基金行业有哪些影响?公募基金是否参与科创板发行询价? 从科创板的相关规则看,通过科创板试点注册制,有望强化机构投资者在资本市场中的地位,其中具有完备投研体系和定价能力的公募基金,将成为市场的主力。 包括公募基金在内的7类机构能够参与科创板发行询价。根据发行规则,科创板网下配售比例大幅提升,占总发行股本的42%-80%(A股其它板一般网下配售比例是10%),科创板网下配售中,至少50%优先给公募、社保、养老金、企业年金和保险,所以在打新过程中,公募可以拿的更多,获配率有望提升2-3倍。本公司公募基金产品将积极参与发行询价。 (2)目前科创板的发行原则是市场化定价。很多目前拟登陆科创板的标的实际上具有一定的稀缺性,背后也有政府的扶持。那么市场化定价会不会因为机构博弈而给出比较高的溢价?如果溢价较高,基金的投资风险会不会加大?该如何防范此类风险? 基于资产的稀缺性、技术的高门槛、以及产业的战略地位,与A股对标相比,部分科创板企业会享有合理的估值溢价,短期基于优质资产供需不平衡,可能会出现偏差,但长期看,正因为科创板是一个机构博弈主导的市场,这个溢价不会超出合理的范围。 如果溢价较高,基金的投资难度和风险无疑是加大的。若出现较大范围的高溢价,基金的波动性可能会加剧。 从规则设置看,科创板上市首日即可融券,能有效杜绝不合理的溢价;从投资机构本身而言,夯实基于企业基本面和核心竞争力的价值判断,挖掘真正具有持续成长潜力的优质标的,能够有效规避这一风险。 (3)科创板上市企业首5个交易日不设涨跌停板限制,上市包括IPO和增发,第六天涨跌幅为20%。这种显著不同于沪深其它板块的交易机制,会不会也给基金运作带来一定的难度和风险? 这会带来运作的难度和风险。特别是前5个交易日不设涨跌停限制,对机构的交易决策提出了更高的要求和挑战。但能看到,监管机构也出台了系列举措,来提升成交的效率,如盘后固定价格交易、适当时候考虑做市商制度等。 (4)科创板号称规定了最严的退市制度。公募科创板基金如何规避此类风险? 与主板和中小板创业板相比,科创板从财务、交易、规范三个维度,设置了更严格的退市指标,其中“主营停滞或规模极低”、“营收或利润来自与主营无关的贸易业务”,从财务上要求科创板企业必须聚焦于主营业务,且具有持续竞争力,“连续20个交易日每日股票市值低于3亿元,或每日股东数低于400人”也杜绝了科创板炒作壳资源的可能,形成资产的良性循环。 公募科创板基金规避此类风险的最好办法,就是发挥选股和定价的优势,重点关注稳定性强的科技龙头,或者主业真正具备持续增长潜力的成长股,并在投后持续跟踪管理。 (5)科创板目前储备生物医药项目较多,会不会分流A股相关板块资金或与相关板块形成共振,带动A股相关板块的行情? 从储备项目的数量和质量看,科创板将汇聚一大批生物医药企业。科创板能够为尚未盈利的创新药、医疗器械企业提供更便利的融资渠道,带动生物医药产业的快速发展,另一方面,科创板对技术和研发层面的信批提出了更高要求,也有助于投资机构对创新型生物医药企业的估值定价。从这个角度看,科创板对A股生物医药板块是带动和共振,而非分流。 (6)科创板吸引了A股相对高净值投资者,会不会形成严重的分流效应? 不会。科创板的上市公司数量不会集中爆发,预计是稳定持续增加的趋势,且上市公司总市值整体偏小,同时考虑到设立之初流通盘比例较低,整个板块的资金容量有限,对A股资金的分流比例较低,影响有限。 另外,从换手率看,A股绝大部分换手率是由50万以下的散户贡献的,相对高净值的投资者在投资决策时更趋理性。 (7)科创板企业多数都是高新技术企业,商业模式不同于传统企业。投资者该怎么估值?估值的相对困难会不会造成市场博弈剧烈,波幅较大? 根据行业和模式的不同,科创板公司可以参照不同的估值方法。对于有业绩的企业,可以按照市盈率,并基于技术领先性或毛利率水平,给予一定估值溢价;对于前期资本投入较大或生物医药型企业,可以参照DCF模型。然而,不同模型只能给出一个参考价值,基于科创企业技术门槛高、迭代快的特点,我们也会借鉴一级市场的估值逻辑,比如核心技术或研发实力,企业能否真正创造社会价值等等,其中研发人员作为科创类企业重要的生产要素,也会被给予一定的估值。此外,由于科创板引入了战略配售和保荐跟投机制,参照港股市场,明星投资机构和保荐机构投资的比例及规模,也会对投资者合理判断企业价值提供帮助。 不会。一方面,市场化发行的导向和配套规则下,科创板企业的发行价,本身就是产业资本、保荐机构和二级市场投资机构共同决定的,一个相对公允的价格,炒作空间有限;另一方面,首日允许融券卖空等规则的设置,50万的投资者门槛限制,也有利于长期稳定价格的形成。[详情]

博时基金曾鹏:科创板引入新交易机制 有利于价值发现
博时基金曾鹏:科创板引入新交易机制 有利于价值发现

  新浪财经讯 公募基金行业下一个二十年,或将围绕着养老、科创、智能投资等展开。为了更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新、服务实体经济,新浪财经2019基金业年度峰会启幕,带你寻找基金业未来的“引领者”与“创新者”!>>>投票 截至3月17日,有31家基金公司申报53只科创板方向基金,引起了投资者广泛关注。新浪挖掘基(sinawjj)邀请基金公司解读。 博时权益投资主题组、投研一体小组负责人兼博时特许价值混合基金经理曾鹏表示,从市场层面来看,公募机构的参与或将有助于稳定市场,且引入了向机构投资者非公开转让股票、做空等各种交易机制,规避了过去一些由于制度因素而导致扭曲的交易价格。 同时科创板新的交易机制,有利于吸引价值发现者入市,从而在一定程度上减少新股上的投机行为,继而尽快形成市场公允定价。 以下为具体观点: 1.       科创板落地,对公募基金行业有哪些影响? 博时权益投资主题组、投研一体小组负责人兼博时特许价值混合基金经理曾鹏:我认为影响主要体现在两个层面,一个是产品层面一个是市场层面。从产品层面来看,公募基金可通过设立产品、资管计划以及子公司私募基金等各种方式参与到科创板投资将极大丰富公募基金的产品线和投资渠道。从参与方式看,除了传统的申购和市场交易之外还可通过战略配售的方式进行参与,这是跟过去的较大不同之处。从市场层面来看,公募机构的参与或将有助于稳定市场,且引入了向机构投资者非公开转让股票、做空等各种交易机制,规避了过去一些由于制度因素而导致扭曲的交易价格。 2.       目前科创板的准入为“50万+两年证券投资经验”,这一门槛对大多数散户而言仍然是非常高的,散户作为资本市场重要的流动性提供者,科创板会不会面临一定的流动性制约?公募科创板基金该如何解决这一潜在问题的困扰? 博时权益投资主题组、投研一体小组负责人兼博时特许价值混合基金经理曾鹏:市场的流动性取决于是否有赚钱效应而不是参与者的身份,只要科创板的发展是健康、良性且有赚钱效应,对中国这样庞大的理财需求市场而言流动性不是制约因素。此外我们也要看到,科创板在制度设计上,对中小投资者的专业投资知识和投资门槛做出了较高要求,因此对公募基金而言,应该更多是引导和鼓励散户通过公募基金等机构投资者间接投资科创板上市公司,以引导市场从散户为主向机构为主转变。 3.       目前科创板的发行原则是市场化定价。很多目前拟登陆科创板的标的实际上具有一定的稀缺性,背后也有政府的扶持。那么市场化定价会不会因为机构博弈而给出比较高的溢价?如果溢价较高,基金的投资风险会不会加大?该如何防范此类风险? 博时权益投资主题组、投研一体小组负责人兼博时特许价值混合基金经理曾鹏:我们认为采用市场化定价是适合科创板发行原则的定价方式,这是市场真实的供需状况决定的。尽管拟上市标的有一定稀缺性和政府扶持,但科创板公司也会受到A股中对标科技公司的估值束缚。而且从机构参与科创板战略配售的角度,由于有锁定期的限制,机构也会对最终定价做出更多合理的预测,而不是采取博弈策略最终给出比较高的溢价。 退一步讲,即使个别机构出现非理性因素,导致某些科创板上市公司的定价出现较高的溢价。我们也能够从科创板内部比较、与A股/美股的比较中识别出来并进行相应操作,基金投资的总体风险也是可控的。事实上,从第一批科创板企业的筛选过程看,大部分企业的质地好于A股中众多仅存壳资源的中小市值股票,因此不能因为科创板交易规则的变化,就轻易下结论科创板基金的投资风险更大。 对于防范此类风险,可以从两个维度进行。首先,借鉴目前A股投资框架中的风控原则,回避企业财务有瑕疵、企业战略定位不清、产品终端销售收入与实际调研匹配度较低的个股等;其次,由于科创板大部分为近几年成立的公司,商业模式也较为新颖,可以适度借鉴一级市场的投资风控思路,从主要管理层的个人履历、征信报告、公司员工、客户及竞争对手多维度访谈的方式进行风险识别,并最终辅助二级市场的投资决策。 4.       科创板上市企业首5个交易日不设涨跌停板限制,上市包括IPO和增发,第六天涨跌幅为20%这种显著不同于沪深其它板块的交易机制,会不会也给基金运作带来一定的难度和风险? 博时权益投资主题组、投研一体小组负责人兼博时特许价值混合基金经理曾鹏:当前的新股发行机制下,除了新股发行价限定上限23倍市盈率,新股上市首日还设定了两档合计44%的涨幅限制,且在上市次日开始涨跌停板限制情况下往往会触发连续涨停情形。新股上市后往往要经历从连续涨停到巨额换手后跌停再逐步稳定的一个较长过程,才能实现交易价格的稳定。在这个过程中,赌继续涨停和开板震荡,带给投资者很大的刺激,也让很多散户投资者损失惨重。 而根据《科创板股票交易特别规定》,新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制,自第6个交易日起涨跌幅设为20%,我们认为这有利于新股充分换手尽快形成市场合理价格。之所以设置5个交易日不设涨跌幅限制,也是吸取了之前的教训,堵住制度设计漏洞。连续5天不设涨跌幅限制,即使没有T+0约束,对首日爆炒者也是存在巨大市场风险的;5个交易日的无涨跌幅限制,意味着在5个交易日内新股已经实现了充分换手,新股市场合理价格已经可以大概率形成了;而第6个交易日20%的涨跌幅限制,也意味着第5个交易日尾盘操纵的风险大幅提高。 在基金运作方面,我们认为引入新的交易机制,有利于吸引价值发现者入市,从而在一定程度上减少新股上的投机行为,继而尽快形成市场公允定价。而发现价值并给予合理定价正是公募基金行业管理人的长处所在。风险方面:我们更多需要控制回撤风险,主要有几方面防范措施:1)参考海外科技股和国内一级市场的定价标准,多维度评估科创板上市公司的合理价值区间;2)在合理定价区间之下分批建仓,均化买入成本;3)将流动性风险纳入重要考量,对流动性差的标的要严格控制持仓金额。 5.       科创板号称规定了最严的退市制度。公募科创板基金如何规避此类风险? 博时权益投资主题组、投研一体小组负责人兼博时特许价值混合基金经理曾鹏:科创板新规从上市公司合法性,股票流动性,企业持续经营能力,财务状况等方面制定了退市相关标准,并首次提出“触及终止上市标准的,股票直接终止上市,不再使用暂停上市/恢复上市/重新上市”等程序;这一史上最严的退市程序,旨在改革现行A股市场中“炒ST/炒退市”的投机行为,客观上大幅提升了对投资人的保护程度; 对于公募科创板基金而言,作为专业的投资机构,为避免此类风险,首先需要充分研究科创板新规中的具体退市准则,并制定相应的风控标准;在此基础之上,公募基金应回归基本面研究驱动的价值投资理念,以挖掘企业成长性为初衷,分享企业成长带来的资本回报红利;总体而言,真正专注于企业成长的投资方法论,需要适当增加风控意识,以规避所谓的最严退市风险。[详情]

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