万里扬深度报告:CVT渐入收获,业绩将迎反转

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2019-04-16

ag8平台网站,  携程管理层将在公告后,于美国东部时间2016年11月23日7:00PM (即上海/香港时区2016年11月24日8:00AM)召开电话会议。

  对此,杨宇军的回应是,“军舰下大海、飞机上蓝天是非常正常的事,不值得大惊小怪。”适合白手起家的项目  我和吕伟刚先生谈了一个观点,现在的互联网,周文王的封建制已经结束,春秋五霸争雄的乱世正在开始,而陈天桥是搅起这场乱世的枭雄,也可能是完成江山一统的真正大人物。

报告导读

    CVT 配套吉利渐入收获期,2019-2021 业绩有望迎来反转。

    投资要点

    自主品牌CVT 渗透率仍处于上升期

    AT,CVT 和DCT 三种自动变速器各有所长,未来将形成三足鼎立局面。CVT 适合中小排量,成本较低,平顺性好,燃油经济性好,日系车CVT 配置比例已达65%。AT 操作方便,平顺性好,可承载大扭矩,但价格相对较贵,适用于偏中高端车型,美系车中配置比例较高。DCT 传动效率高,燃油经济性好,价格相对适中,德系车最为普遍。据测算自主品牌目前手动档(MT)占比依然有42%,主要占据了中低端车型市场, CVT 替代MT 有望成为主流方案。我们预计到2023 年CVT 为市场规模达498 亿元(2018 年为314 亿元)。

    CVT 格局生变,万里扬市占率有望提升

    国内主要4 家独立第三方CVT 供应商。加特可目前只配套于日系品牌。邦奇是目前自主品牌CVT 变速箱主要配套商。万里扬和江麓容大是国内自主CVT 主要供应商,整体实力上万里扬好于江麓容大。未来国内自主品牌CVT 变速器格局核心看万里扬与邦奇之间的竞争。受股东方影响及自身研发和服务能力响应国内客户较慢,邦奇的竞争实力逐步趋弱,万里扬竞争优势增强。 CVT 配套吉利渐入收获期,业绩有望迎来快速增长 下游自主品牌销量低于预期+CVT 适配吉利周期拉长+内饰业务商誉减值等多重因素导致2018 年业绩不达预期。展望2019-2021 年,公司业绩有望迎来反转: 1)CVT 变速器业务配套吉利渐入收获期,将成为业绩最大的弹性点。2)MT 变速器(商用车+乘用车)整体预计维持稳定。3)汽车内饰有望减亏。

    盈利预测及估值

    预计2018-2021 年归母净利润分别为:3.54/5.07/6.7/8.5 亿元,同比增速-45%, 43%,32%,27%,EPS 为0.26/0.38/0.5/0.63 元,对应PE 为32/22/17/14 倍。综合考虑公司未来三年成长性及零部件估值体系,合理估值给20-25 倍,对应2021 年业绩的合理市值为170-213 亿。首次覆盖,给与“买入”评级。

    风险提示:乘用车需求进一步低于预期等;原材料上涨幅度超出预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002434 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
长城汽车 买入 -- 研报
美诺华 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
ag8平台网站青岛啤酒 持有 -- 研报
五粮液 持有 -- 研报
恒实科技 持有 -- 研报
安科生物 买入 -- 研报
维尔利 买入 -- 研报
华东医药 中性 -- 研报
深天马A 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
ag8平台网站通威股份 32 持有 买入
中信证券 31 持有 买入
三一重工 30 持有 买入
贵州茅台 30 持有 持有
隆基股份 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
中顺洁柔 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
美的集团 26 持有 持有
保利地产 25 买入 买入
首旅酒店 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 598 86 320
汽车制造 529 34 299
金融行业 492 29 223
建筑建材 484 52 221
化工行业 421 59 105
钢铁行业 410 29 180
电子器件 400 54 225
机械行业 351 41 132
生物制药 340 51 179
家电行业 312 12 134
酿酒行业 287 16 122
房地产 286 31 202
电力行业 284 32 97
煤炭行业 275 24 104
服装鞋类 211 20 101
酒店旅游 210 20 66
食品行业 201 23 71
董明珠:建议个税起征点调整至一万 阿森纳动乱加剧!更衣室集体不爽厄齐尔+两王牌 曼联铁卫请求球迷宽恕:以后不再发生这样的事 特朗普要求考虑对中国商品追加1千亿美元关税 华尔街日报:腾讯越来越像软银 通过投资排挤竞争对手 3名台女子内衣藏10公斤金块 欲走私日本被判缓刑 15分钟8助攻!赵继伟告诉你什么是冠军后卫 韩国拟明年推出本土“支付宝”服务 当前信用卡占75% 马来西亚看好“一带一路”欢迎中国投资 中方回应 男篮世界排名:中国第28下降4位 澳洲排亚太第1 涉恶团伙被诉:开会所强迫女子卖淫 有人被打致死 为世锦赛资格拼了!33岁罗切特热身赛一天五场
俄媒:保加利亚将解冻核电站项目 或转交给中核 韦世豪赛后反复回放乌龙进球 在国安群写下这句话 退役军人事务部成立百日:最多一天接访千余人 沪铅、沥青期货主力开盘跌超1% 中超第一轮VAR观察:助理裁判与视频助理裁判还很陌生 书记省长的两会时间 都说些啥? 肯帝亚总经理:滚滚滚!这样的外援让他滚! 陆奇从百度这辆自行车下来了 媒体:渲染1.4亿国人阳痿获利 套路能别玩这么深吗 支付宝花呗向金融机构开放 油价和美股美元的相关性分析 北京海淀区开展校外培训机构联合检查
货币宽松时代近尾声之际 全球财政政策开始唱主角 徐安祥任空军副司令员 俞庆江任空军参谋长 谷歌地图现在允许商家将自己标记为“女性领导” NBA2017-18赛季季后赛对阵图 女子抱怨男友玩手机时间太久 被杀抛尸蓄水池(图) 法国著名导演吕克贝松被指控性侵女演员 本人否认 这场高规格会议 专门谈一个重大政治问题 法国公布第一夫人开支:4名助理总年薪近28万欧元 王岳忠任南部战区政工部副主任 曾负责老干部工作 女人适合开什么店 投资两万的小型加工厂 90后怎么赚钱白手起家 女人没经验开什么店好 ag8平台网站