片仔癀:核心品种继续放量,有望借产业兼并扩张

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李敬雷 日期:2019-04-16

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此前,贝尔向姚明和泳坛“洪荒少女”傅园慧下战书,希望他们能参加《越野千里》的录制,姚明和“傅爷”果断接受了挑战。“非常感谢您对我的认可和赞誉,我也一直关注您的野外生存真人秀节目《越野千里》,欣赏之余亦被深深震撼。在世界上大多数地方,人类正逐渐失去在残酷的自然环境下生存的能力,这也使得他们加快了改造大自然的步伐,其实在大自然的面前我们都很渺小,我们需要去找回这份本能,让我们的后代学会去与大自然、与动物融洽和谐地共存。我愿意接受您的挑战!”姚明回应道。在家赚钱的十种方法原因之三:口径增大反映着制造成本降低。 口径增大不是无限制地增大,而是经过实践检验之后回归到其合理的数值区间。军火商研发武器最关心的莫过于商品价值,其中成本是其重要影响要素,成本越低,赢利越高。一是口径回归40毫米,空间增大、结构简单会使技术难度和复杂程度降低,成本自然回调;二是40毫米口径的最大优势在于其弹药战斗部的通用性较强。虽然30毫米以下口径的中速榴弹在弹道性能上比40毫米的中低速榴弹要好,但在反装甲、爆炸威力、弹药多样化等方面却不如后者,加之中低速榴弹的战斗部也可以使用在高速榴弹上,为此,40毫米口径的榴弹在买家特别关注的通用性和效费比方面自然略高一筹。

业绩简评

    公司发布2018年年报,公司2018年收入47.66亿元,同比增长28.33%;归母净利润11.43亿元、扣非归母净利润11.24亿元,同比分别增长41.62%、44.97%。

    经营分析

    核心产品片仔癀:2018年销售持续放量

    营销上:2018年为公司的“终端动销年”,公司进行了2000余场品牌推广活动,肝病用药同比增长32.07%,主要来自于核心品种片仔癀的销售增长。在渠道建设上,体验馆已覆盖各省,2019年将进一步拓展京津、两湖地区体验馆,覆盖更多高端消费群体;在品牌建设上,公司通过央视、地方卫视、纸媒、新媒体、高铁冠名等多方式精细化塑造,提升品牌力。2019年为公司的“学术建设年”,在产品原有的知名度和名誉度上,加深消费者对产品的疗效认知,更好地了解和使用片仔癀。

    制造上:肝病用药2018年毛利率83.02%,较上年减少3.45个百分点,主要系原材料牛黄价、人工等价格上涨,公司积极做好战略储备。 上游天然麝香:人工养麝和扶贫结合获得认可,公司基本保持配给与生产匹配,总体原材料库存稳定。

    产业投资:2019年重点转向产业兼并,推动产业扩张

    2019年,公司将重点转向产业兼并,加快扩张大健康产业规模,寻找合适的兼并目标,助推主业发展。

    公司具备产业投资经验:公司此前已通过“上市公司+PE”的模式设立若干基金,2018年的投资收益约9,462.92万元,同比增长98.89%。

    公司资金较为充裕:根据2018年年报,公司货币资金27.87亿元,占总资产比重为41.85%,可为外延扩张提供有力资金支持。

    盈利调整:我们看好片仔癀的稀缺价值,预计公司2019-2021年EPS为2.51/3.21/4.10元,对应PE为47/37/29倍。

    投资建议:公司近年在渠道和品牌建设上进行创新,核心品种片仔癀持续放量;同时,日化、流通板块保持较高增长。维持“增持”评级。

    风险提示:销售增速过快导致麝香原料供给不足;人工养麝低于预期;体验馆渠道开拓低于预期;品牌投放效果低于预期;高估值风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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盈利预测

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