宏观经济周度观察第85期

类别:宏观经济 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:潘向东,刘娟秀 日期:2019-04-16

ag8平台网站,  日前,由珠海杰腾(连云港)造船建造的高海况救助艇在连云港港口水域成功完成了翻转试验。该艇具有良好的自动扶正能力,被誉为“海上不倒翁”。

  施密特也谈了一下Google变成Alphabet的意义。他表示新的母公司子公司架构,能够让原有的Google各个业务,可以快速的响应。微信赚钱平台  如果说,来自于外部的危机是无法避免的话,那对于微软来说,减少产品漏洞则是最为重要的。对于微软这样的公司来说,加强软件安全技术是无止境的过程。然而,小修小补已经效果甚微。频繁地打补丁,一方面给普通用户带来极大不便,另一方面却并没有阻止电脑用户受到黑客和病毒。更何况,产品安全性得到检测之前就急急忙忙投入,对用户是一种极不负责任的行为。微软的补丁工作应该在产品上市之前就应该已经完成,而事后诸葛亮的行为,只会使用户怀疑微软是否在产品安全性方面做了足够努力。

3月出口增速回升基本符合春节效应,但出口拖累一季度经济

    3月出口增速从-20.7%回升至14.2%,由于2018年春节在2月16日,节后减少出口的效应被3月分担,拉低2018年3月出口金额,而2019年春节在2月初,节后减少出口的效应基本落在2月,春节错位导致3月出口增速显著回升。全球经济仍在下行通道中,IMF在近期下调了2019年全球经济增速预期,外需放缓或将继续拉低出口增速。

    社融增量主要投向基建和房地产

    继1月天量社融、信贷后,3月社融、信贷再度超预期放量,从结构上来看,社融增量一部分靠短期融资拉动,一部分投向房地产和基建,因此,从资金来源角度,经济若能企稳,主要驱动力在于逆周期政策带来房地产和基建融资环境改善,事实上,建筑业PMI的表现要强于制造业PMI。

    融资环境改善,房地产建设与基建投资回暖

    2018年GDP增速回落主要受净出口与资本形成总额的拖累,资本形成总额对GDP拉动率下降与基建投资和建安工程投资增速回落有关。基建投资增速断崖式回落,与地方平台融资渠道收紧有很大关系;而建安工程投资增速负增长,一部分原因在于,房企融资存在压力,而库存去化周期也处于低位,住房供应不足,房企使用高周转的策略,新开工面积增速远超出施工面积增速。

    2018年下半年,货币、财政、监管政策全面调整,多次降准,财政支出加快,地方专项债加速发行,监管对非标融资有所缓和,融资环境的改善导致房地产建设与基建投资回暖。

    谨防政策变化带来的预期差

    天量资金投入下,从流动性改善到基本面改善只是时间问题,资本市场已对经济复苏有所预期,如商品价格和债券收益率同步回升,但A股周期板块的调整并不充分,预计随着3月经济数据进一步发行,周期板块可能有所躁动。

    需要注意的是,受结构性因素影响,以及企业自动资本支出意愿尚未形成,我国经济长期下行压力仍存,目前这种基本面改善和逆周期政策密不可分,其根基可能不够牢固,例如,猪肉价格上涨与经济企稳导致货币政策发生转向,流动性不再那么充裕,则可能导致基建和房地产建设上行有限,经济或再度回落,若如此,则会形成强大的预期差。

    风险提示:经济企稳与猪通胀导致政策发生转向

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