浙江鼎力:产品结构有望优化,盈利水平持续提升

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,王珂,刘芷君 日期:2019-05-05

ag8平台网站,  即使现在这些军械所占份额也不少。例如,老式弹道导弹东风-4、东风-5至今仍是中国战略核力量的重要组成部分。尽管中国取得了辉煌的军事技术成就,更换40年前生产的老式系统并非易事。为了把它们的使用期比最初规定的期限再延长20多年,军队不得不进行专门的研究。导弹部队中一辈子服务于这些庞大系统的老战士在他们达到退休年龄后都被应邀留了下来,因为无人替代他们。

  禁药事件:据韩媒2014年报道朴春于2010年收到自美国寄来的包裹,遭查获里头有类似安非他命的苯内胺。接着“朴春运毒吸毒”的这个消息在韩国当地发酵被传播。如何利用微信挣钱  不过,信息产业部这次并没有公布具体收费标准和收费办法,只是称将另行制定。但之前已有消息披露,估计每月每个码号资费在0.01~0.02元人民币之间。中银国际估计,这对在香港上市的中国移动、中国联通及中国电信不会有太大影响,以每码号每年资费0.24元计,每年须缴纳的资费占该行对中国移动2003年净利润预测的0.4%、中国联通1.5%、中国电信0.6%。

需求季度性波动,毛利率改善显著

    公司发布一季报,19Q1实现营业收入3.84亿元,同比增长23.44%,呈现一定的波动;归母净利润1.01亿元,同比增长44.13%;实现扣非后净利润1亿元,同比增长48.73%。一季度经营性净现金流同比改善1624万元,主要系销售商品等收到的现金增长;综合毛利率42.89%,同比提升5.4个pct。一季度受到汇率变动带来的汇兑损失影响,公司财务费用率1.61%,相比去年同期提高0.71个pct。当前中美贸易矛盾有不断缓解趋势,后续海外销售增速存在回归基础;考虑到公司产品与下游投资的顺周期属性,预计在国内基建及开工旺盛的带动下,19年内销仍将保持较高增长。

    未来产品结构有望优化,募投项目值得期待

    当前公司产品结构仍以剪叉式为主,而随着行业发展及施工场景多样化,高附加值的臂式产品需求正逐步增加。根据年报的披露,公司2018年臂式产品销售金额2.07亿元,同比增长98.55%,将成为公司未来主要发力方向。根据年报披露,公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”已完成主要厂房建设工作,现处于建设末期及设备采购阶段,完工后将大幅提升公司高端智能制造能力。

    盈利预测与投资建议:我们预测19-21年公司EPS分别为2.81/3.82/5.03元/股,当前股价对应的PE为27/20/15倍。在19年国内工业和基建投资复苏带动,海外出口环境趋于改善的背景下公司业绩有望延续较高增速,公司产品具有较强国际竞争力,后续新品量产和海外拓展将持续发力。预计未来3年公司归母净利润复合增速37%,据此我们给予公司19年合理PE估值33倍,对应合理价值为92.73元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:下游市场需求波动的风险;国际贸易摩环境风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险。

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